После завершения конференц-звонка с Epicura один человек в ярости швырнул телефон и взорвался криком.
Это был не кто иной, как PM Capital Research Group.
— Чёрт, этот ублюдок совсем с ума сошёл?
Capital Research Group владела внушительной долей Epicura — 15,42%.
Ещё четыре месяца назад она составляла всего 9%, но они нарастили позицию, рассчитывая на выделение недвижимости в отдельную структуру.
Однако CEO Уитмер твёрдо выступал против этой идеи.
Сегодня они мобилизовали пять крупных акционеров, поддерживавших spin-off недвижимости, чтобы надавить на него, но Уитмер так и не дрогнул.
— Почему он так себя ведёт?
Осторожно спросил человек рядом с ним — аналитик, отвечавший за Epicura.
Он тоже слушал звонок и не мог не испытывать недоумения.
— Не может же он не понимать, что такими темпами его снимут...
Поступки Уитмера трудно было объяснить логически. Но сейчас существовала проблема куда срочнее.
— Пересчитай ожидаемые убытки, если план с REIT сорвётся!
Поскольку вероятность выделения недвижимости стала ещё меньше, пора было всерьёз задуматься о выходе из позиции.
Отдав аналитику распоряжение, PM сразу направился к execution trader.
— Сбрасывай наши акции Epicura настолько, насколько сможешь!
Execution trader, отвечавший за фактическое проведение сделок, не смог скрыть тяжёлого выражения лица, хотя ему всего лишь поручили исполнить приказ PM.
— Продажа значительного объёма неизбежно приведёт к убыткам.
Capital Research Group держала целых 18,7 миллиона акций.
По рыночной стоимости это составляло около $6,4 млрд. Даже если выбросить на рынок всего 10% этого пакета, цена акции рухнет.
— Начни с небольших объёмов, чтобы не повлиять на рынок. И проследи, чтобы не пошли слухи!
Приказ был непростым, но именно ради таких задач и существовал execution trader.
Он на мгновение задумался.
— Значит, без слухов...
Использование блок-сделок или нескольких брокеров пришлось исключить.
Такой способ позволил бы быстро обработать объём, но новость о распродаже крупного акционера разнеслась бы мгновенно.
— Сначала проверим dark pool.
Dark pool — это закрытая торговая система, которую ведут финансовые институты.
Сначала трейдер выставил акции в Sigma S Goldman.
Минимальная цена: $43,00
Текущая цена: $44,39
Главная особенность dark pool в том, что вся информация остаётся конфиденциальной.
Участники вводят желаемую цену и количество, а сделка исполняется только тогда, когда условия совпадают.
Результаты совпадения:
987654 / 200 000 / $44,23
876654 / 100 000 / $44,05
Примерно так это работает.
Все участники узнают объём и цену сделки только после её завершения.
Эта конфиденциальность и была главным преимуществом dark pool.
Здесь можно было продавать крупные объёмы, не влияя на рыночную цену.
Хотя dark pool критиковали за непрозрачность, прозрачность информации далеко не всегда была полезна.
Без подобных систем рынок трясло бы каждый раз, когда крупный институциональный инвестор управлял своим портфелем.
— Объём сделок слишком маленький, нет?
Трейдер выставил дополнительные акции ещё в нескольких dark pool, но исполненный объём оказался намного ниже ожиданий.
— Если увеличу количество ещё сильнее, пойдут слухи...
Dark pool существовало больше сорока, но размещать акции во всех было неразумно.
Многие трейдеры внимательно отслеживали сделки внутри dark pool.
Если акции непопулярной компании внезапно появлялись сразу на нескольких площадках, это могло вызвать предположения о распродаже со стороны крупного акционера.
Тем временем, пока трейдер ломал голову над этими вопросами, PM с тяжёлым сердцем пошёл дальше.
Он направился к Chief Investment Officer — CIO, главному инвестиционному руководителю, отвечавшему за все вложения фондов.
— Похоже, нам нужно выходить из Epicura.
Услышав отчёт, CIO сразу похолодел лицом.
Всего несколько недель назад PM получил одобрение на увеличение позиции, уверенно предсказывая REIT spin-off.
И теперь он говорил, что это суждение оказалось ошибочным?
— Ты уверял нас, что это почти решённое дело.
В голосе CIO звучало острое предупреждение. В зависимости от ответа PM мог столкнуться с серьёзным сокращением средств под управлением — или даже с увольнением.
Отчаянно защищаясь, PM возразил:
— Два activist fund уже вовлечены, 49% крупных акционеров выступают за, а общее собрание совсем скоро.
В голосе PM слышалось раздражение.
В обычной ситуации CEO на его месте пытался бы всеми силами умиротворить акционеров.
Так что его расчёт, будто требование о выделении недвижимости будет принято, был не таким уж необоснованным.
Наоборот, странным было то, что Уитмер так упорно держался.
И это было ещё не всё.
— Более того, вместо spin-off он, похоже, собирается продать Harbor Lobster до общего собрания.
— Продать? До общего собрания?
— Да, именно.
На лице CIO на миг мелькнуло замешательство.
Продажа Harbor Lobster неизбежно должна была вызвать гнев акционеров.
И всё же Уитмер выбрал этот шаг прямо перед общим собранием.
Это было всё равно что приставить нож к собственной шее.
— Есть идеи, зачем он может это делать?
— Не знаю. Если только он не сошёл с ума, он не стал бы так поступать.
CIO согласно кивнул.
К этому моменту его выражение смягчилось.
— Похоже, просто не повезло.
Уолл-стрит безжалостна к провалам, но к непредсказуемым провалам обычно относится относительно снисходительно.
Если бы инвесторов заставляли отвечать за непредвиденные риски, они слишком боялись бы совершать будущие инвестиции.
Действия Уитмера как CEO Epicura были непредсказуемыми.
Следовательно, в данном случае нельзя было полностью возложить ответственность на PM.
Сейчас важнее было не искать виноватого, а сокращать ущерб.
— Если выйдем сейчас, убытки будут значительными.
— ...Верно.
CIO некоторое время молчал.
После долгой паузы он наконец заговорил:
— Пока подождём.
— Простите, что?
— Возможно, мы ещё недостаточно надавили.
С этими словами CIO тут же кому-то позвонил.
На экране смартфона, лежавшего у него на столе, появилось имя.
Увидев его, PM широко раскрыл глаза.
Декс Слейтер был печально известен на Уолл-стрит.
Он был CEO и CIO Shark Capital.
С прозвищем «Большая белая акула» он обладал пугающей репутацией.
[Что случилось?]
Из динамика донёсся голос Слейтера.
— Занят в последнее время?
[А когда я был не занят?]
— Если ты так занят, я повешу трубку.
[Ну, одну-две вещи я, пожалуй, могу посмотреть.]
— Ты что-нибудь знаешь об Epicura?
CIO сразу перешёл к делу.
Он подробно изложил слабые результаты Epicura, её чрезмерные недвижимые активы и предысторию их попыток надавить на CEO.
В том, что он делился настолько подробной информацией, был совершенно ясный умысел.
Они хотели, чтобы Слейтер возглавил продвижение предложения о REIT spin-off.
По сути, крупные акционеры добровольно призывали к себе «Большую белую акулу».
Но на Уолл-стрит подобное не было редкостью.
Когда возникали разногласия с менеджментом, крупные акционеры часто обращались за помощью к activist funds.
Акулы обладали большим опытом давления на руководителей, поэтому для крупных акционеров они становились ценными союзниками.
— Если тебе интересно, мы окажем полную поддержку.
Это означало, что если Слейтер решит вступить в борьбу, они безоговорочно поддержат его.
Если дело дойдёт до proxy battle, он с самого начала будет иметь в руках 15,43% акций.
Для Слейтера это тоже было привлекательное предложение.
Однако он проявил осторожность.
[Я подумаю и свяжусь с тобой.]
С моего возвращения из командировки во Флориду прошло четыре дня.
Дела шли гладко.
— Список кандидатов на приобретение готов?
Теперь мы официально занимались приобретением нового бренда.
Это означало, что Уитмер выбрал мою стратегию.
Вопреки всем ожиданиям мой план приняли вместо предложения MD, хотя я был всего лишь рядовым сотрудником.
В такой ситуации можно было бы ожидать, что Пирс будет недоволен, но его реакция оказалась удивительной.
Он не проявлял ко мне никакой враждебности.
Даже сейчас он улыбался так широко, словно рот вот-вот расползётся до ушей, и сказал:
— Благодаря тебе мы вот-вот заработаем двойную комиссию.
«Он издевается?»
Для этого лицо у него было слишком довольным.
— Не только consulting fee, но и комиссия за приобретение. Win-win, разве нет?
— Похоже, недвижимость действительно важна.
Джефф, стоявший рядом с Пирсом, добавил свой комментарий.
Он хотел ещё раз подчеркнуть: дело не в том, что моя стратегия была выдающейся, а в том, что Уитмер чрезмерно зациклен на недвижимости.
«Вот эта реакция похожа на нормальную».
Даже если Пирс решил использовать меня, Джеффу было бы разумно хотя бы немного насторожиться.
Но сам Пирс не показывал ни малейших признаков этого.
— Через десять минут зайди ко мне в кабинет. Будем говорить с CEO.
Когда Пирс сказал, что подключит меня к звонку с CEO, Джефф не смог скрыть потрясения.
— Шона тоже... вместе с нами?
— Уитмер, скорее всего, сам этого захочет. Так не придётся заново объяснять ситуацию.
Он был не совсем неправ, но всё же...
Почему он так шёл мне навстречу, хотя мою стратегию выбрали вместо его?
Подозрительное поведение Пирса на этом не закончилось.
Во время разговора с CEO он даже задал мне такой вопрос:
— Какой бренд из этих, по-твоему, подходит лучше всего?
Он спрашивал, какой бренд из нашего короткого списка лучше всего приобрести.
И спрашивал это во время прямого звонка с CEO.
— Я рекомендую seafood-бренд Double Crab House. С ним будет легче привлечь существующих клиентов Harbor Lobster, чем с совершенно чужим брендом.
Продать Harbor Lobster и приобрести бренд из другой сферы означало бы начинать с нуля.
А вот покупка сети seafood-ресторанов могла подтолкнуть постоянных клиентов Harbor Lobster к мысли: «Почему бы не попробовать?»
В этом и состояла суть моего аргумента.
— Я согласен с этим мнением.
Пирс тут же поддержал мою точку зрения.
[Тогда действуйте по Double Crab House.]
Поскольку мы с Пирсом оба рекомендовали этот вариант, Уитмер без колебаний одобрил его, и направление в итоге определилось по моему предложению.
......
То, что всё идёт гладко, — не плохо, но...
Это приобретение на целых $500 млн.
И всё же они двигаются по мнению какого-то аналитика?
Честно говоря, от этого пахнет подозрительно.
— В следующую командировку тоже поедешь?
После завершения звонка Пирс задал мне ещё и этот вопрос.
Это... было не приказом, а предложением.
Как будто он оставлял выбор за мной.
— Нет, думаю, я останусь. Здесь, в офисе, тоже много работы.
— Хорошо. Тогда на этот раз поедет Крис.
Он легко принял моё решение остаться.
Что-то всё равно было не так.
«Каков его настоящий мотив?»
Не может быть, чтобы он искренне признавал мои способности или испытывал ко мне симпатию.
У этого хитрого MD наверняка был какой-то скрытый расчёт, но то, что я не понимал какой именно, оставляло неприятное чувство.
— Почему ты не едешь в командировку?
Как только я вернулся на место, спросил Добби.
Встречи с CEO были отличной возможностью наладить связи, поэтому аналитики и associates обычно набрасывались на них с жадностью.
Ему, должно быть, показалось странным, что я сам отказался.
Но у меня были свои причины.
— Есть кое-что другое, что мне нужно проверить.
Приобретение новой сети было всего лишь процедурной необходимостью.
Сейчас мне нужно было сосредоточиться на куда более важном деле.
Я тут же зашёл в базу EDGAR SEC и поискал 13D filings.
13D filing — это обязательное раскрытие информации, которое требуется, когда кто-то приобретает больше 5% акций компании.
Я проверил, нет ли 13D filings, связанных с Epicura, но их не было.
«Ещё нет?»
На Уолл-стрит 13D filing имеет серьёзное значение.
Акционеры с долей больше 5% получают разные права: созывать внеочередные собрания, предлагать увольнение CEO и выдвигать кандидатов в совет директоров.
С точки зрения менеджмента всё это — угрожающие действия.
Поэтому когда activist fund приобретает больше 5% и подаёт 13D, это воспринимается как объявление войны.
По сути, это сигнал: они собираются сделать ход.
— Почему? Боишься, что появится ещё одна акула?
Спросил Добби, который незаметно подкрался ко мне и заглядывал в экран.
Именно так.
Я следил за признаками движения Большой белой акулы.
Но пока не было никаких следов активности.
«Они готовят внезапную атаку?»
Обычно акулы накапливают пакет чуть меньше 5% — примерно 4,8% или 4,9%, — а затем быстро докупают ещё и подают неожиданный 13D.
Большая белая акула могла использовать ту же стратегию.
Пока я погрузился в размышления, прозвучало уведомление Bloomberg.
Это был спекулятивный отчёт о продаже Harbor Lobster.
Поскольку мы работали с Goldman над продажей, мы знали об этом уже несколько месяцев, но публично об этом объявили впервые.
Из-за этой новости акция Epicura рухнула на 20%.
Продажа флагманского бренда воспринималась как негативная новость.
Однако уже за полдня акция вернулась к прежней цене.
— Восстановление слишком быстрое. Разве это не лучше, чем ожидалось? Похоже, рынок всё-таки реагирует позитивно.
Загрузка главы...

Комментарии

Загрузка...