Глава третья. Дело о слиянии Куньпэн и Хуавэй (часть 1)
На протяжении некоторого времени переговоры о слиянии Куньпэн и Хуавэй находились в тупике. Инвестор Куньпэн — Группа Фаньхай, и инвестор Хуавэй — Группа компаний «Цинхуэй», не желали уступать в ключевом вопросе: кто из них поставит своего генерального директора.
Чжао Ханьцин несколько раз летал в Шанхай. Куньпэн базировалась в Пекине, Хуавэй — в Шэньчжэне, поэтому ради демонстрации искренности обе стороны согласились проводить переговоры на нейтральной территории. К тому же, ради конфиденциальности они не стали использовать конференц-залы каких-либо организаций или отелей, а арендовали небольшой частный дом.
На одном из очередных совещаний Цзин Хун вновь спросил Чжао Ханьцина о ходе переговоров по слиянию.
— Переговоры идут тяжело, — прямо ответил Чжао Ханьцин. — Мы зашли в тупик.
Подумав, Чжао Ханьцин предложил новый вариант:
— А что, если сделать должность со-генеральных директоров? После слияния бывший гендиректор Куньпэн и бывший гендиректор Хуавэй будут в равных статусах, оба — генеральные директора. Каждый отвечает за свои направления, никто никого не подавляет.
Цзин Хун тут же отверг эту идею:
— Нет. Я не считаю такой формат эффективным.
— Или... — Чжао Ханьцин задумался, — мы можем сначала предложить схему со-генеральных директоров, а когда «Цинхуэй» согласится, добавить условие, что, хотя директора и двое, финансовые директора и другие ключевые руководители отчитываются перед гендиректором от Куньпэн. Так, формально они будут со-генеральными директорами, но реальная власть останется у нашего человека, что позволит в будущем плавно передать ему бразды правления.
— Даже не предлагай, — Цзин Хун откинулся на спинку стула. — Чжоу Чан на это не пойдет.
Существует две стратегии переговоров. Первая — это водная пытка: постоянно повторять одну и ту же точку зрения, пока оппонент не захлебнется и не пойдет ко дну. Вторая — заставлять оппонента идти на уступки шаг за шагом: каждый раз, когда сделка кажется близкой к завершению, выставлять новое требование. Уступки поначалу кажутся незначительными, но в сумме дают большой результат.
— Твоя идея требует от оппонента многократных уступок, — Цзин Хун представил себе стервятный взгляд Чжоу Чана и не захотел даже пробовать. — Чжоу Чан? Это невозможно.
— Верно. — Цзин Хун понял, что Чжао Ханьцин уловил мысль, но все же решил пояснить подробнее, не желая допустить ни единой ошибки. — В таком случае Чжоу Чан осознает: с одной стороны, мы в Фаньхай продолжим лидировать в инвестициях в Куньпэн и увеличим свою долю акций, а с другой стороны, из-за недоверия к гендиректору они в «Цинхуэй» уже не смогут лидировать в инвестициях в Хуавэй. Так, раунд за раундом, доля акций Группы компаний «Цинхуэй» будет лишь размываться. А потом, когда деньги в Хуавэй начнут заканчиваться — а в нынешних условиях, кроме Фаньхай и «Цинхуэй», поддерживающих своих подопечных, не так уж много венчурных фондов готовы вкладываться в бизнес с такими огромными затратами и туманными перспективами прибыли — настанет день, когда Хуавэй больше не сможет привлекать финансирование. Тогда «Цинхуэй» захочет слияния, но условия будут уже совсем не те, что сейчас. Пока что, кроме вопроса о кандидатуре генерального директора, все остальное обсуждаемо, а в будущем... Хех.
— Да, — подхватил Цзин Хун, — и если в следующем раунде финансирования снова лидировать будет «Цинхуэй», то количество их акций превысит долю основателя, и они станут крупнейшим акционером Хуавэй. Основатель потеряет контроль над компанией.
— Погоди, — вдруг спросил Цзин Хун Чжао Ханьцина, — ты ранее говорил, что нынешний гендиректор Хуавэй, кажется, не полностью доверяет «Цинхуэй»?
Фаньхай и «Цинхуэй» — стратегические инвесторы, они играют в долгую, тогда как венчурные фонды — это финансовые инвесторы, которые гонятся за краткосрочной выгодой. Это разные вещи. На самом деле, люди не так уж страшны; по сути, это слияние — лишь битва между Фаньхай и «Цинхуэй», как и всё, что было раньше.
Сейчас Фаньхай владеет 40% акций Куньпэн, а «Цинхуэй» — 40% акций Хуавэй. Оценка компаний примерно одинакова, поэтому в вопросе слияния вес голосов у Фаньхай и «Цинхуэй» практически равен. Но после следующего раунда финансирования доля Фаньхай в Куньпэн вырастет, а доля «Цинхуэй» в Хуавэй упадет, и за столом переговоров они окажутся в неравном положении.
Чжао Ханьцин размышлял:
— Тогда...
— Поэтому, — добавил Чжао Ханьцин, — Чжоу Чан должен захотеть ускорить слияние, пока Куньпэн и Хуавэй не завершили следующий раунд финансирования.
— Затем, — продолжил Цзин Хун, — нужно заставить Куньпэн немедленно подготовить бизнес-план для следующего раунда финансирования и сказать всем венчурным фондам, что лидировать снова будет Фаньхай, а остальным компаниям разрешено лишь участвовать. В то же время... — Цзин Хун сделал паузу, — найди несколько фондов, наведите справки о планах Хуавэй по финансированию и невзначай напомни гендиректору Хуавэй: если «Цинхуэй» снова станет ведущим инвестором, она потеряет контроль над своей компанией. Конечно, я уверен, она и сама это понимает, но напомнить стоит.
Цзин Хун кивнул. Конкретные цифры могут отличаться, но суть остается прежней.
— Да, верно, есть такое ощущение, — сказал Чжао Ханьцин. — Впрочем, она не просто упрямая, это черта характера. Гендиректор — женщина, и она очень властная.
Цзин Хун быстро произвел расчеты. Группа компаний «Цинхуэй» забирает долю акций в каждом раунде инвестиций, и за два раунда они уже получили 40%. Если предположить, что в следующем раунде Хуавэй выделит 25% акций для финансирования, а ведущий инвестор «Цинхуэй» заберет из них 20%, то доля «Цинхуэй» достигнет 50%, а доля основателя размоется до 41,25%. «Цинхуэй» перегонит основателя.
— Не получится слиться — так не получится, — произнес Цзин Хун. — На счетах компаний деньги есть.
Чжао Ханьцин кивнул:
— Хорошо. На данном этапе это лучший вариант.
Чжао Ханьцин вспомнил:
— Так и есть. После двух раундов «Цинхуэй» уже забрала 40% акций Хуавэй. Сейчас структура владения Хуавэй такова: основатель, то есть сама гендиректор, владеет 55%, «Цинхуэй» — 40%, еще один венчурный фонд — 5%.
Чжао Ханьцин уже всё понял, но, желая убедиться в намерениях Цзин Хуна, кивнул:
— Понял. Давай посчитаем. После того как это слияние сорвется, денег на счетах Куньпэн и Хуавэй останется немного, и им потребуется следующий раунд финансирования. Тогда мы... можем воспользоваться тем, что гендиректор Хуавэй не доверяет «Цинхуэй», и заставить Хуавэй отказаться от их участия в качестве лидирующего инвестора.
— Но, — спросил Чжао Ханьцин, — в следующем раунде финансирования Куньпэн... действительно ли они позволят нам, Фаньхай, снова лидировать? Действительно ли позволят нам стать крупнейшим акционером?
Цзин Хун опустил взгляд, постучал пальцами правой руки по столу, затем снова поднял глаза на собеседника и сказал:
— Давай попробуем вот так. Ты сначала уведоми господина Шэня из Goldman Sachs, скажи, что Фаньхай и «Цинхуэй» не могут достичь консенсуса по ключевому вопросу — гендиректору новой компании, и Фаньхай не хочет тратить время впустую. Если вопрос с гендиректором не решится, Фаньхай не будет участвовать в дальнейших переговорах о слиянии.
Зная, что Цзин Хун еще не закончил, Чжао Ханьцин молча слушал. Для основателя Хуавэй ситуация, когда доля «Цинхуэй» превышает её собственную, смертельно опасна.
Цзин Хун приподнял веко:
— Обсудим позже.
Чжао Ханьцин всё понял. Это значит, что и в Куньпэн не факт, что позволят Фаньхай взять всё в свои руки...
— Для начала попробуем обмануть Чжоу Чана, — сказал Цзин Хун. — Договоримся с гендиректором Куньпэн, пусть он выпустит ложный слух, что в следующем раунде лидировать снова будет Фаньхай. Проблем не возникнет. Он может заявить, что раздробленность акционерного капитала — большая беда, а Фаньхай — всегда надежный партнер, который помог со страховкой и лицензиями, и после тщательного анализа они решили довериться Группе Фаньхай. Пусть прикинется простачком, он ведь всё равно технарь. Даже если у Чжоу Чана возникнут сомнения, он не сможет быть уверен, а я считаю, что он не станет рисковать.
Чжао Ханьцин кивнул:
— Понял. Будем ждать, не заставит ли отказ Хуавэй от их лидерства в следующем раунде финансирования Чжоу Чана возобновить переговоры в ближайшее время, уступить нам должность гендиректора и пойти на слияние перед началом финансирования ради сохранения других условий.
Цзин Хун тихо усмехнулся:
— Именно.
...
В итоге сделку о слиянии отложили. Переговоры были объявлены сорванными, Куньпэн и Хуавэй продолжили конкурировать и тратить огромные деньги.
Вскоре после этого Куньпэн первыми пустили слух о следующем раунде финансирования. Несколько крупных венчурных фондов обратились за информацией, и вскоре вся индустрия узнала: лидировать снова будет Фаньхай.
Гендиректор Куньпэн постоянно подчеркивал, что верит в Фаньхай, верит в господина Цзина и господина Чжао. Он говорил, что господин Цзин и господин Чжао уважают Куньпэн, никогда не вмешивались в операционную деятельность и всегда считали команду основателей Куньпэн главным активом компании. За четыре года с момента основания обе стороны прошли долгий путь и выстроили прекрасные отношения, поэтому он предпочтет, чтобы бразды правления остались у Фаньхай, нежели акционерный капитал будет распылен между неизвестными организациями. Он объяснил всем фондам на пальцах: если отказаться от лидирующего участия Фаньхай, то через два раунда доля акций инвестиционных компаний сравняется с его собственной и Фаньхай, и если они объединятся, ситуация станет еще менее контролируемой. Всем известно, что институциональные инвесторы гонятся за краткосрочной прибылью, тогда как Фаньхай нацелен на долгосрочное развитие.
Почти одновременно с этим из стана Хуавэй пришли новости: Хуавэй тоже планирует раунд финансирования, уже отказалась от желания Группы компаний «Цинхуэй» лидировать и ищет новых инвесторов, ведя активные переговоры с двумя-тремя государственными фондами прямых инвестиций.
Очевидно, гендиректор Хуавэй не хотела, чтобы «Цинхуэй» поглотила её компанию. Закон о компаниях гласит, что публичные компании должны соблюдать принцип равенства акций и прав, и если Хуавэй решит выйти на биржу, проблема контроля станет критической.
Всё шло по сценарию. Цзин Хун ждал, когда Чжоу Чан придет сам.
Цзин Хун примерил ситуацию на себя и пришел к выводу, что даже если Чжоу Чан заподозрит подвох, он всё равно не станет рисковать. Такие люди, как Чжоу Чан, любят рисковать, но еще больше они любят всё контролировать. Если они не загнаны в угол, они не выберут «игру в азарт».
Всего лишь должность гендиректора... На взгляд Цзин Хуна, у нынешней «Цинхуэй», которой отказали в лидирующем участии, нет иного пути, кроме как уступить пост гендиректора и ускорить слияние. Иначе «Цинхуэй» ждет только одно: постоянное размытие доли акций.
Но Чжоу Чан оказался удивительно выдержанным. Раунд финансирования серии С для Куньпэн и Хуавэй уже привлек внимание индустрии, но Чжоу Чан не предпринимал никаких действий. Цзин Хун был даже немного удивлен.
...
В то время как дело о слиянии зашло в тупик, другое событие, связанное с «Цинхуэй», первым захватило внимание общественности.
Чжоу Чан направил письмо в SEC (Комиссию по ценным бумагам и биржам США) и компанию «Юэгуань» о расторжении соглашения о поглощении.
Общественность была шокирована, но Цзин Хун совершенно не удивился.
Несколько месяцев назад владелец «Юэгуань» в очередной раз назвал Чжоу Чана умственно отсталым ребенком. Но как отреагировал Чжоу Чан? Несмотря на оскорбления, он внезапно предложил полностью выкупить компанию «Юэгуань» по очень привлекательной цене — фактически подарить владельцу «Юэгуань» горы золота. Еще тогда Цзин Хун заподозрил, что Чжоу Чан затевает недоброе.
Чжоу Чан расторг соглашение и поиздевался над компанией «Юэгуань». Владелец «Юэгуань» в ярости той же ночью опубликовал в своих социальных сетях двенадцать длинных постов с оскорблениями в адрес Чжоу Чана.
А Чжоу Чан ответил лишь кратко: «В процессе комплексной проверки Группа компаний "Цинхуэй" обнаружила серьезные проблемы в операционной деятельности, поэтому расторжение сделки обосновано».
Предложение о покупке от «Цинхуэй» изначально было условным и зависело от результатов дальнейшей проверки.
Одна фраза о том, что «Цинхуэй» обнаружила серьезные операционные проблемы, привела к тому, что акции «Юэгуань» на Нью-Йоркской фондовой бирже падали два дня подряд, потеряв 19%.
А на третий день, поскольку проверка «Цинхуэй» вскрыла реальные проблемы, SEC объявила о расследовании в отношении «Юэгуань», и акции компании рухнули еще сильнее. В общей сложности за пять дней они упали на 38,44%.
Цзин Хун всё понял. Чжоу Чан просто хотел проучить «Юэгуань».
Заявив о желании купить компанию, он на самом деле провел проверку, вынюхал всё состояние «Юэгуань» и оповестил о проблемах весь мир. Цзин Хун подозревал, что Чжоу Чан изначально что-то знал, а «проверка» была лишь предлогом. Это было вполне реально — сотрудники «Юэгуань» вряд ли умели держать язык за зубами.
В уведомлении SEC говорилось, что будет проведена серия проверок «Юэгуань» на предмет «соответствия данных требованиям». Цзин Хун предположил, что методы сбора пользовательских данных «Юэгуань», вероятно, не соответствуют китайскому законодательству, а поскольку эти данные напрямую связаны с доходом, «Юэгуань», возможно, также не выполнила обязательства оператора критической информационной инфраструктуры.
Впрочем, Цзин Хун подумал, что если бы обнаружились фальшивые рекламные контракты, «Юэгуань» могли бы вообще исключить из листинга. Некоторые компании любят создавать видимость того, что многие бренды размещают у них рекламу, хотя на деле всё это — фикция.
За обеденным столом в доме Цзин Хуна Цзин Хайпин, разумеется, вновь упомянул Чжоу Чана.
— Вот же играет с людьми! — Цзин Хайпин крайне не одобрял этот подход Чжоу Чана. — Несколько месяцев водил их за нос, в итоге компанию не продали, а акции упали почти на 40%!
Двоюродная сестра Цзин Хуна, дочь его дяди, которая как раз зашла в гости, широко открыла глаза и спросила:
— Это что, тот самый обоснованный «наступили холода — пусть разоряются»?
Цзян Мэй спросила:
— Что еще за «наступили холода — пусть разоряются»?
Сестра тут же объяснила:
— Это из книг про властных генеральных директоров. В одной знаменитой книге первая фраза звучит так: «Наступили холода, пусть группа Ван разорится». С тех пор эта фраза стала мемом для описания таких боссов! — Подумав пару секунд, сестра словно открыла новый континент: — О боже, гендиректор «Юэгуань» ведь тоже по фамилии Ван!
Цзин Хун рассмеялся:
— Разорение «Юэгуань»? До этого вряд ли дойдет.
Но ситуация у них действительно плачевная. Впрочем, Цзин Хун не мог не подумать о том, что хотел бы сказать гендиректору «Юэгуань»: с твоими-то способностями, зачем ты вообще задирал Чжоу Чана? Каждый день поливал его грязью, прилип к его подошве, как жвачка — было бы странно, если бы он тебя не проучил.
Кто заставит Чжоу Чана почувствовать дискомфорт, того Чжоу Чан заставит чувствовать дискомфорт в десятикратном размере.
Напротив, двоюродная сестра добавила:
— Сейчас в собственных соцсетях «Юэгуань» обсуждают только это, владелец вне себя от ярости. А интервью Чжоу Чана только что вышло в топ поисковых запросов.
— О? — Цзин Хун не следил за такими вещами и безразлично отозвался: — Что за интервью?
Сестра достала телефон, разблокировала его, глянула и хихикнула:
— Вот это, вспомнила. Журналист спросил, как он прокомментирует то, что рыночная стоимость «Юэгуань» испарилась на 40%. Чжоу Чан ответил: «Более 70 миллионов умственно отсталых детей во всем мире, которые подвергаются дискриминации, а также более 5 миллионов таких детей в Китае будут очень счастливы».
Цзин Хун: «...............»
«Что за человек», — подумал он.

Комментарии

Загрузка...