Ты балансируешь на ходулях между двумя противоборствующими сторонами, пытаясь сохранить равновесие, чтобы ни одна из них тебя не проглотила. Одна хочет твоих денег, другая — тебя самого. Единственная хорошая новость заключалась в том, что у этих двух сторон была вековая вражда и они не могли сотрудничать, что позволяло поддерживать хрупкий баланс. Теперь эта хорошая новость разрушена. Китай и Америка смогли договориться о сотрудничестве в таком деликатном деле.
Чэнь Сяосянь и У Цзяньчжун, поразмыслив, содрогнулись.
— Именно так, как ты и опасался: цель — либо просто деньги, либо деньги и ликвидация вместе, — добавил У Цзяньчжун.
Чэнь Сяосянь спросил:
— Если они хотят и денег, и ликвидации, что вы будете делать?
У Цзяньчжун покачал головой:
— Если они хотят и того, и другого, что мы можем сделать? Только сдаться — поднять руки и сдаться. Если мы потеряем поддержку Америки, у нас не будет никаких шансов на сопротивление. Но, к счастью, это маловероятно. Самое большее — они хотят только денег. Единственная хорошая новость.
Как бы то ни было, этот чиновник-технократ средних лет не верил, что Америка откажется от них. Он считал, что это всего лишь экстраординарное поведение нетрадиционного президента в течение его первого срока. Как и его глобальные сборы «налога на защиту» — Трамп признаёт только деньги.
Хорошая новость сменилась с «противники не могут сотрудничать» на «оба хотят денег». «Интересно, как они поделят прибыль, превышающую 15 миллиардов долларов», — подумал У Цзяньчжун.
Чэнь Сяосянь продолжил:
— Значит, наша жизнь полностью в руках американцев?
У Цзяньчжун серьёзно кивнул:
— Да, наша жизнь в руках американцев. Это печально, но это наша неизбежная судьба.
Рационально У Цзяньчжун был прав, и так считали девяносто девять процентов местных жителей. Но эмоционально Чэнь Сяосянь не мог с этим смириться.
— Ладно, не волнуйся, скорее всего, они хотят только денег. С деньгами проще: хотят денег — дадим им деньги, пусть играют на понижение. Прибыль, которую они могут получить с рынка, будет только уменьшаться, у неё есть предел. Почему бы не купить спокойствие за деньги? — продолжил У Цзяньчжун.
Чэнь Сяосянь смотрел на своего некогда амбициозного однокурсника, который сейчас походил на игрока, молящегося богам о милости противника. Он не сдержал холодной усмешки.
— Купить спокойствие за деньги? — его голос был тих, он пытался развенчать иллюзию. — Цзяньчжун, ты же, как и я, работал на Уолл-стрит. Ты должен знать, что у хищников нет предела аппетиту. Они не превращаются в овец, просто насытившись. И уж тем более семья Морганов — не просто хищники, они высшие хищники на этой планете.
Закончив, Чэнь Сяосянь посмотрел на У Цзяньчжуна. Тот долго молчал, затем осушил чашку сакэ. Немного погодя, словно собравшись с мыслями, он заговорил тем спокойным тоном технократа, который пытается учесть всё:
— Сянь, я знаю, все эти четыре месяца все истекали кровью. Ты на передовой, ты чувствуешь это острее всех. Но... — он намеренно замедлил речь, словно убеждая не только собеседника, но и себя самого, — ты должен смотреть на вещи макроэкономически. У любой экономики есть своя устойчивость, и у нашей тем более.
Он поднял палец и начал анализировать пункт за пунктом:
— TAIEX упал ниже 20 000, до 18 000. Многие качественные акции вернулись к очень привлекательным мультипликаторам. Наши внутренние средства, государственные фонды, даже некоторые проницательные розничные инвесторы и стоимостные инвесторы начинают заходить, формируя фактическое «дно по оценке». Каждая атака «медведей» требует больших затрат, а потенциальная прибыль уменьшается. Ты понимаешь, о чём я? Когда ожидаемая доходность от короткой продажи падает ниже безрисковой доходности от вложения в другие рынки, капитал уходит сам. Они — акулы, а не благотворители. Если нет прибыли, они уходят.
У Цзяньчжун посмотрел на Чэнь Сяосяня с уверенностью, существующей лишь в теории:
— Так что, да, возможно, мы платим за спокойствие. Но мы платим не за их милость. Мы используем наши огромные валютные резервы и средства стабилизационного фонда, чтобы заполнить ту нишу, где они могут получить прибыль. Как только ниша заполнена и затраты на атаку превышают выгоду, эта финансовая война закончится сама собой. Самое большее — они возьмут деньги, но не ликвидируют нас.
Это было идеальное, почти академическое изложение, подумал Чэнь Сяосянь. Если бы это было на лекции в университете, он бы аплодировал чёткой логике. Но сейчас он был на передовой, в кровавой мясорубке, и эта теория казалась бледной тенью реальности. Возможно, реальный мир был ещё более жестоким.
— Цзяньчжун, — голос Чэнь Сяосяня был необычайно спокоен, — твоя модель безупречна. Но она основана на одной фундаментально неверной предпосылке.
— Какой? — спросил У Цзяньчжун.
— Ты предполагаешь, что их мотив — просто заработать деньги. Ты прав: если приходят акулы за деньгами, они уходят, когда мяса нет. Но что, если это не акулы? Что, если это группа морских биологов со скальпелями? Их цель — не мясо, а поймать этого кита живым, отбуксировать в лабораторию, разобрать по косточкам и сделать из него чучело.
Брови У Цзяньчжуна мгновенно сошлись.
— Они давят акции не ради 10–20% прибыли от коротких продаж! — голос Чэнь Сяосяня невольно повысился. — Это игра для розничных инвесторов! Они — высшие хищники Уолл-стрит! Они не жалеют средств, чтобы обвалить такую компанию, как TSMC, с триллионной капитализацией на 20–30%, чтобы дешевле захватить контроль над компанией изнутри, через структуру акционеров!
В этот момент в кармане Чэнь Сяосяня раздался сигнал тревоги высшего уровня. Он быстро открыл телефон. Знакомый заголовок из терминала Bloomberg был похож на приговор.
Он повернул экран к У Цзяньчжуну.
«Активист-инвестор «Этельред Капитал»».
У Цзяньчжун был незнаком с этим названием:
— «Этельред Капитал»?
— «Активный инвестор», — пояснил Чэнь Сяосянь, каждое слово давалось с трудом, — их стратегия на всех рынках мира одинакова: скупать акции по низкой цене, становиться крупным акционером, затем принуждать совет директоров к стратегическому аудиту, ускорять размещение заводов за рубежом, продавать непрофильные активы, менять менеджмент — выжимать всё до капли, пока не выйдут с прибылью.
Чэнь Сяосянь посмотрел на побелевшее лицо У Цзяньчжуна и произнёс финальный вердикт:
— Цзяньчжун, твоя теория «дна» существует. Но ты не учёл, что для них это дно — не сигнал к выходу, а сигнал к началу поглощения. Троянский конь уже внутри города.
У Цзяньчжун откинулся на спинку стула и закрыл глаза. Его защитная логика, основанная на рациональном рынке и ограниченной прибыли, была разбита вдребезги жестокой реальностью, где цель — не только деньги, но и уничтожение.
Голос лысого ведущего с телевизора продолжал звучать, проникая в их сознание, как призрак:
— Ты только подумай, бывают ли такие совпадения? Как только континент начинает давить, Америка тут как тут подносит нож, и каждый удар приходится по TSMC! Это заставляет глобальный капитал сомневаться в будущем TSMC. Этот ход обрушил TAIEX с 20 000 до 19 000! Теперь я спрашиваю наш FSC: вы видите это и не находите странным? Вы не должны что-то делать? Например, ограничить агрессивные короткие продажи? И тут начинается самое интересное! Как только мы начинаем обсуждать стабилизационные меры, специальный помощник президента США по Восточной Азии Джон Адамс Морган приезжает с делегацией Минфина и Минторга! И говорит вам: вы же образец свободного рынка, ни в коем случае не вмешивайтесь, иначе подорвёте доверие инвесторов! Время не кажется ли слишком удобным? Кто такой Джон Адамс Морган? Моргана я не буду представлять, наши зрители знают. Адамсов — поясню: это настоящая королевская семья Америки, их предки — отцы-основатели, второй президент США, а его сын — шестой президент. Потомок союза Адамсов и Морганов просит вас сделать ему одолжение — осмелитесь ли вы отказать? За одно это одолжение он вынес с нашего рынка не менее 10 миллиардов долларов! И его сын, как я выяснил через своих знакомых журналистов в Америке, — это Джон Морган-младший, тот самый космический фанат, который сейчас водит дружбу с профессором Линь Жанем и которого называют следующим Маском. Почему он смог договориться с Китаем? Потому что его сын давно связан с Китаем общими деловыми интересами! Я не знаю, есть ли у них сценарий, но если сложить всё вместе: континент создаёт геополитические волны; Уолл-стрит использует эти волны для финансовых атак и заработка; а Белый дом связывает нам руки, не давая спастись! Эти три роли играют идеально слаженно! Теперь вы понимаете? Это не просто экономическая проблема. Вы находитесь на шахматной доске большой игры. Две стороны — Пекин и Вашингтон — во многом конкуренты. Но в вопросе, как с нами поступить, они нашли общий язык. Вашингтон хочет убрать TSMC из цепочки поставок, снизить риски. Континент хочет подорвать нашу экономику. И эти две цели в данный момент не противоречат друг другу! По сути, они устроили на нас охоту! Один загоняет, другой стреляет. А мы продолжаем глупо думать, что стрелок — наш телохранитель! Если вы не поймёте эту реальность и будете продолжать считать, что Америка поддержит вас любой ценой, то, когда рынок упадёт до 10 000 пунктов, а заводы TSMC переедут в Аризону, вы будете плакать, но будет поздно. Всё просто. А теперь перейдём к следующей теме: компания Apollo Tech, основанная профессором Линь Жанем, через два месяца, в августе, проведёт первый запуск по лунной электромагнитной трассе. Давайте обсудим значение этого события...
***
— Морган, должен признать, ваши методы действительно эффективны, — сказал Линь Жань. — Aethelred Capital — как сом в аквариуме, перевернувший совет директоров TSMC. Следующий шаг — обсуждение графика поглощения и передачи?
Как сторонний наблюдатель, Линь Жань сравнивал действия американцев с искусством мясника. Каждый шаг был идеально выверен: от начала до аналитических отчётов и рейтингов, а личный визит Моргана в Тайбэй стал гениальным ходом, давшим Пекину идеальный повод для критики.
Старый Джон Морган улыбнулся, глядя не на Линь Жаня, а в ночное окно.
— Профессор, не торопитесь, — медленно повернулся он. — Самое интересное в охоте — не последний выстрел, а процесс преследования, не так ли?
— Моя сторона предпочитает результат, — сказал Линь Жань. Он мечтал увидеть крах TSMC сейчас же. В любом случае TSMC не достанется Китаю.
— Конечно, и мы тоже, — сказал Джон Морган, подходя к кулеру и наливая себе воды. Он уже чувствовал себя в кабинете Линь Жаня как дома. Возможно, из-за воспоминаний о 60-х Линь Жань был снисходителен к этому старому знакомому.
— Но прямое поглощение? Профессор, вы слишком упрощаете. Даже после того, как мы «помогли» рыночной капитализации TSMC потерять 20% в первом квартале, она всё ещё превышает 400 миллиардов долларов. Проглотить такой кусок целиком? Можно подавиться. К тому же у тайваньских государственных фондов в сумме более 10% акций. Любое публичное предложение о покупке они заблокируют под предлогом угрозы безопасности, используя все административные рычаги.
— Тогда что вы предлагаете?
В глазах Моргана блеснул почти жестокий азарт — реакция человека, который слишком долго был бездельником и наконец нашёл себе занятие:
— Следующие два года наша тема — не «поглощение», а «расчленение» и «высасывание». Это более тонкая работа.
Он поднял два пальца:
— Первое — технологический грабёж. У нас есть новый инструмент: Aethelred Capital. Они — сом в совете директоров и бомба замедленного действия в сердце TSMC. Через них мы, под предлогом максимизации акционерной стоимости и глобальной безопасности цепочек поставок, будем постоянно вносить предложения о более глубоком технологическом сотрудничестве с Samsung и Rapidus, о лицензировании резервных мощностей и программах обмена инженерами. Как думаешь, что произойдёт каждый раз, когда просочится новость о том, что TSMC лицензирует технологию контроля выхода годных для 2-нанометровых мощностей Rapidus или Samsung получает лицензию на передовые технологии упаковки?
Морган посмотрел на Линь Жаня.
— Акции TSMC упадут из-за снижения их уникальности и незаменимости, — сказал Линь Жань.
— Совершенно верно! — кивнул Морган. — Затем мы открываем короткие позиции. Когда акции падают до дна, их государственные фонды бросаются на рынок как герои, пытаясь удержать цену, даже распространяя позитивные новости. Акции отскакивают. И что потом?
— Вы открываете короткие позиции снова, с более высокой точки, — не дожидаясь ответа, сказал Морган.
Он довольно улыбнулся:
— Это как с пациентом: мы откачиваем кровь, но вливаем глюкозу, чтобы он не умер слишком быстро. Так можно качать кровь снова и снова. Каждая плохая новость о передаче технологий — это возможность для коротких продаж; каждый их рыночный спасательный круг — идеальная точка входа для нашей следующей атаки. Мы будем снова и снова стричь их богатство.
— Как долго это продлится? — спросил Линь Жань.
— Срок полномочий президента — до января 2029 года. Профессор, у нас есть целых три года для реализации этого плана технологического грабежа и финансовой стрижки. Зачем спешить? Их валютные резервы огромны, нам хватит надолго.
Он поставил стакан и подвёл итог:
— К 2027–2028 годам, когда передовые технологии и кадры TSMC будут скопированы и продублированы, когда высокие мощности Samsung и Rapidus не будут принципиально отличаться, когда «священная гора» потеряет свой ореол из-за бесконечных «технологических сотрудничеств», а акции будут многократно обстрижены, тогда это станет куском, который мы легко проглотим. Мы объединимся с такими ведущими PE, как Blackstone и Carlyle, и вашими фондами, чтобы создать консорциум, которому невозможно отказать. Мы сделаем публичное предложение о покупке с премией 30%. Для акционеров, измученных трёхлетними пытками, это будет неотразимым спасением. А у властей к тому времени валютные резервы и государственные фонды будут истощены бесконечными попытками удержать рынок — чем они будут сопротивляться?
Он повернулся, его глаза горели огнём, совсем не как у восьмидесятилетнего старика.
— Вот тогда и будет последний удар, профессор. Чистый, законный, и даже на Уолл-стрит его сочтут блестящим, учебным примером стоимостного инвестирования.

Комментарии

Загрузка...