— Дженни Херст?
Какое древнее имя. Настолько древнее, что старому Джону Моргану пришлось порыться в памяти, чтобы вспомнить, кто это такая.
— Вы имеете в виду старшую дочь четвёртого поколения семьи Херст? — спросил старый Джон Морган, прищурившись в кабинете Линь Жаня.
Он был слегка озадачен: мы пришли обсуждать грандиозный заговор, а он спрашивает о какой-то Дженни?
Линь Жань был погружён в воспоминания. Он ещё помнил, как они со старым Джоном Морганом вместе присутствовали на специальном благотворительном ужине в честь Никсона, организованном Республиканской партией. С тех пор прошло шестьдесят лет — молодой человек двадцати с небольшим превратился в восьмидесятилетнего старца.
— Да.
— Не знаю. Я слишком давно её не видел. Много лет назад я слышал, что с ней случилось какое-то несчастье, но, прошу прощения, профессор, это было так давно, что я забыл, в чём именно дело. Если вам очень нужно знать, я наведу справки, когда вернусь, — сказал старый Джон Морган, с трудом сдерживая любопытство. Ему очень хотелось узнать, зачем Линь Жаню понадобилась Дженни Херст, но он промолчал.
Джон Морган-младший называл его профессором, и его отец тоже.
Линь Жань кивнул:
— Хорошо.
Любопытство старого Моргана разгорелось ещё сильнее. Он думал, что после его слов профессор скажет: «Ну и ладно». А он настаивает на ответе.
— Итак, Морган, я знаю, зачем вы пришли. Я понимаю, что такое сотрудничество не может быть закреплено на бумаге. Хочу спросить: Белый дом готов сотрудничать?
— Профессор, думаю, президент готов, но всё нужно делать тихо, не привлекая внимания. Ваш план смел и пропитан макиавеллиевским духом, но на практике, если о нём станет известно, это вызовет бурю как внутри Америки, так и за рубежом. Президент любит экстремальное давление и манипуляции общественным мнением — он хочет, чтобы внешняя вина за экономический коллапс пала на Китай, а Америка осталась за кулисами чистого финансового поведения. Америка получит полную полупроводниковую цепочку, Уолл-стрит — огромную прибыль, Кремниевая долина — полупроводниковую промышленность, а президент — колоссальную популярность. Но скрыть подводные операции невозможно. Опустошение экономики, входящей в топ-20 мира, требует астрономических потоков капитала и рыночных операций. Это не под силу нескольким хедж-фондам, здесь нужно участие крупнейших финансовых институтов, таких как Goldman Sachs, JPMorgan, Merrill Lynch, причём системное и всестороннее. Координированную короткую позицию такого масштаба невозможно скрыть от глобальных регуляторов — цепочка улик будет чёткой. Перемещение производственных цепочек — тем более публичный процесс. Когда Apple, NVIDIA, Qualcomm переносят заказы с TSMC на Samsung и Rapidus, это публичное коммерческое решение и неопровержимое доказательство. Тем более Rapidus — продукт американо-японского сотрудничества, мир неизбежно заподозрит за этим американский след. Когда экономика Тайваня рухнет, а TSMC вынужден будет переехать в Аризону, весь мир задаст простой вопрос: «Cui bono?» — «Кому выгодно?» Ответ очевиден. Тогда, как бы ни была мощна наша медиа-машина, она не сможет переложить всю вину на Китай при наличии неопровержимых улик. В таких условиях они не станут «дикобразами» — они прекрасно понимают, что Америка ради собственной выгоды уничтожила их экономику и будущее. Так с чего бы им воевать за нас? Преданные — и сражаться за предателей? Это разумно?
Линь Жань подумал: старый Морган не совсем бесполезен. Мало того что он знает о Макиавелли, он ещё и чётко излагает мотивы Китая. Он ни разу не упомянул японские полупроводниковые технологии — они были лишь приправой к основному блюду.
— Значит, Белый дом отказывается? — спросил Линь Жань. Он подумал: «Только не говори, что хочешь больше денег».
— Поэтому нужно действовать постепенно, по китайской поговорке — «варить лягушку в тёплой воде». Если плеснуть кипятком, лягушка выпрыгнет и перевернёт всё на кухне. Но если греть воду медленно, она умрёт, не заметив. Мы будем греть, а ваша задача — не дать ей выпрыгнуть от страха.
***
В последующие полгода Линь Жань воочию увидел, что значит «варить лягушку» и как старые игроки, вроде Америки, ведут игру на этой доске. Весь процесс старый Джон Морган курсировал между Токио и Шанхаем.
В конце января внутренний исследовательский доклад Академии общественных наук Китая «Переоценка экономической эффективности и рисков Рамочного соглашения об экономическом сотрудничестве в текущей политической обстановке» был «нечаянно» слит нескольким известным международным финансовым СМИ. Доклад был написан академическим языком, с обилием данных. В нём делался вывод, что политическая основа этого торгового соглашения шатается, а отрасли, зависящие от него, сталкиваются с непредсказуемыми политическими рисками.
Американская сеть начала действовать. Аналитики Goldman Sachs и Morgan Stanley практически одновременно выпустили обзоры по рынку Тайваня, цитируя «слитый» доклад и впервые включив геополитический риск в оценочные коэффициенты. В докладе не напрямую, но указывалось, что сосредоточение более 90% мирового производства чипов в одном геополитически нестабильном регионе создаёт неприемлемый риск для глобальной технологической стабильности. Это заложило основу для будущих атак на монополию TSMC. Одновременно рейтинг рынка был понижен с «выше рынка» до «нейтрального».
Всё выглядело как независимый, рациональный анализ рынка.
Несколько авангардных хедж-фондов начали открывать небольшие, пробные короткие позиции по тайваньскому доллару.
В феврале китайская таможня внезапно приостановила импорт ананасов из некоторых южных уездов Тайваня якобы из-за обнаружения «вредителей». Это был типичный для Китая, казалось бы, рутинный торговый шаг, точечный удар по южным аграрным регионам, не вызывающий полномасштабной паники. Но за 48 часов до объявления Морган, координируя действия, организовал через несколько крупных хедж-фондов короткую атаку с использованием кредитного плеча на курс тайваньского доллара. После объявления рынок запаниковал, валюта упала, фонды закрыли позиции и зафиксировали прибыль. Весь процесс занял несколько дней. Затем комментаторы Уолл-стрит заявили: «Даже небольшая проблема с сельхозпродукцией вызывает такие колебания — это доказывает, насколько хрупка их экономика». Это укрепило общественные ожидания.
Затем началась лавина. Волна слухов и заявлений захлестнула мир, и Тайвань не избежал этого.
Ведущие технологические СМИ Кремниевой долины почти одновременно опубликовали инсайдерскую информацию:
- **Samsung:** Apple ведёт с Samsung углублённые переговоры о передаче 15–20% заказов на процессор следующего поколения (A19 Bionic) на 3-нанометровую линию Samsung. - **Rapidus:** NVIDIA и Amazon AWS подписали с японским Rapidus «меморандум о долгосрочном стратегическом сотрудничестве» для совместной разработки следующего поколения 2-нанометровой архитектуры чипов для ЦОД. - **TSMC:** TSMC обязали разместить более 30% своих 2-нанометровых мощностей на новом заводе в Фениксе, Аризона, в течение трёх лет.
Эти новости стали бомбами. Коалиция фондов Уолл-стрит использовала их как повод для атаки на акции TSMC. «Монопольное положение и технологические барьеры TSMC размываются, необходима переоценка». Тайваньский фондовый индекс TAIEX рухнул.
У Цзяньчжун, заместитель начальника Управления ценных бумаг и фьючерсов Финансового надзорного комитета, отодвинул дверь кабинета и снял тёмный плащ, промокший под начавшимся сезонным дождём. Он выглядел на пять лет старше, чем полгода назад на встрече выпускников.
— Сянь, я просмотрел сотни отчётов и презентаций, — сказал он, садясь. Официант налил ему тёплое саке «Дасай» (две трети). — Я хочу услышать твой торговый дневник.
У Цзяньчжун был типичным технократом-чиновником, испытывающим колоссальное давление из-за обвала рынка и постоянной критики парламентариев. Его собеседник, Чэнь Сяосянь, сидевший напротив, был портфельным менеджером «Фонда стратегической стоимости Большого Китая» в Fubon Investment Trust в районе Синьи, Тайбэй. Выпускник финансового факультета Национального университета Тайваня, он восемь лет проработал в Deutsche Bank на Уолл-стрит, специализируясь на количественном анализе и деривативах. Пять лет назад его переманили в Тайбэй, считая восходящей звездой местных инвестфондов. Он управлял фондом в 80 миллиардов новых тайваньских долларов.
Чэнь Сяосянь тяжело вздохнул и начал разбор этих мучительных четырёх месяцев:
— В начале января рынок был здоров, индекс TAIEX был около 21150 пунктов. После доклада Академии общественных наук рынок посчитал это шумом, и он упал всего на 48 пунктов. Но наша внутренняя система AI-мониторинга с 22 по 24 января три дня подряд выдавала оранжевое предупреждение о скоординированной атаке низкой интенсивности. Данные показали высокую корреляцию покупок по обратному рычаговому ETF «Yuanta TW50 Reverse 1» с нескольких площадок в Сингапуре и Гонконге. Всего поступило около 280 миллионов долларов — масштаб небольшой, но время и темп были синхронизированы. Сейчас, анализируя, я считаю, что это был тест стоимости короткой продажи и скорости реакции рынка.
В феврале началась хирургическая точность. Запрет на ананасы был дымовой завесой. Настоящая атака произошла 20 февраля в 14:37, когда на спотовом рынке USD/TWD за четыре с половиной минуты было сброшено 1,26 миллиарда долларов. Курс мгновенно упал с 30,48 до 30,65. Наша система объявила красную тревогу. Атака вызвала цепную реакцию, приведя к паническим продажам на сумму более 3 миллиардов долларов. Анализ показал, что атакующие через сложные своп-контракты открыли позиции ещё до атаки и заработали не менее 80 миллионов долларов. Они идеально использовали правила для точного удара и ушли с прибылью.
Чэнь Сяосянь выглядел уставшим.
— Именно с этого момента я перевёл все свои позиции в защитные.
У Цзяньчжун вздохнул:
— Мы тоже начали замечать аномалии с марта, когда многие участники рынка через разные каналы сообщали о странностях.
— Так почему же власти не вмешались? — спросил Чэнь Сяосянь.
У Цзяньчжун промолчал и осушил чашку сакэ.
Чэнь Сяосянь продолжил:
— К марту сформировался идеальный шторм, устроивший резню местному капиталу. 11 марта, после слухов о том, что Apple оценивает 3-нанометровые заказы Samsung, началась атака на TSMC.
Он достал планшет и показал график:
— С 11 по 14 марта, четыре торговых дня, количество открытых контрактов на пут-опционы по ADR TSMC на NYSE выросло на 120 тысяч контрактов, номинальной стоимостью более 2 миллиардов долларов. На спотовом рынке через каналы QFII чистые продажи TSMC составили 88 миллиардов новых тайваньских долларов. Самое смертельное — они не обрушивали рынок, а алгоритмически давили цену, удерживая её ниже скользящей средней. TAIEX упал с 20500 до 19000. Наш фонд и другие местные институты закупили более 100 миллиардов, но это не помогло — денег было мало, а их боезапас казался бесконечным. Розничные инвесторы и другие участники рынка к тому моменту полностью приняли нарратив шортистов.
Увидев, что У Цзяньчжун молчит, Чэнь Сяосянь не скрывал гнева:
— В марте, во время идеального шторма! Акции TSMC четыре дня подряд методично давили алгоритмами, наши серверы захлестнули данные об опционных аномалиях! У нас каждый день шли красные сигналы! Вы, в FSC, не могли этого не видеть! Почему государственный фонд не вошёл в рынок? Почему не ввели временные ограничения на короткие продажи? Чего вы ждали?
Он с силой стукнул кулаком по столу, отчего сакэ в чашке расплескалось.
У Цзяньчжун закрыл глаза, словно не желая вспоминать, и осушил чашку.
— Мы, конечно, видели, — сказал он хрипло. — Ты думаешь, мы слепы? 12 марта, в день самого сильного падения TSMC, FSC провёл экстренное закрытое совещание. Мы уже подготовили временные меры по ограничению агрессивных коротких продаж и повышению залоговых требований, планируя объявить их перед открытием следующего дня.
— И что помешало их ввести?! — настаивал Чэнь Сяосянь.
— Этим утром, — У Цзяньчжун посмотрел на него с отчаянием и унижением, — специальный помощник президента по делам Восточной Азии прибыл в аэропорт Нарита, посетил Тайбэй с советниками из Министерства финансов и SEC. Мы встретились с ним и его командой за неформальным завтраком в отеле Hyatt.
Он сделал паузу, вспоминая детали.
— Он ни слова не сказал о фондовом рынке. Всё время он хвалил нас как образец свободного рынка. Он сказал, что мы привлекаем глобальный капитал, особенно американский, именно благодаря прозрачной и открытой среде, свободной от нерыночных вмешательств.
У Цзяньчжун горько усмехнулся.
— Затем, мимоходом, он заметил, что некоторые развивающиеся рынки из-за краткосрочной волатильности вводят строгие меры контроля капитала, и хотя мы понимаем их трудности, международный капитал очень пуглив: если он заподозрит, что свобода рынка нарушена, для восстановления доверия потребуется много времени.
Чэнь Сяосянь вспомнил: в местных СМИ тогда широко освещали этот визит, потому что имя специального помощника было очень особенным — Джон Адамс Морган. И Адамс, и Морган — имена, с которыми не шутят. СМИ взахлёб кричали о визите «важной персоны», о лучших отношениях с Америкой.
— Это было предупреждение, — сказал У Цзяньчжун, разделяя слова. — Самым вежливым, доброжелательным образом нам дали понять: можете спасать рынок, но если посмеете нарушить правила «свободного рынка», Уолл-стрит мгновенно понизит наш кредитный рейтинг до мусорного и выведет все средства.
— Через три часа после этого завтрака, — продолжил У Цзяньчжун, — Китай начал критиковать. Их взаимодействие было безупречным: один в белом, один в чёрном. Один связал нам руки правилами свободного рынка, другой бил палицей по голове. Что мы могли сделать? Что мы смели сделать?!
Воздух в комнате, казалось, выкачали.
«Неудивительно, — подумал Чэнь Сяосянь, — это был откровенный заговор».
— 9 апреля агентство Moody's выпустило специальный доклад «Геополитические риски и суверенный кредитный риск в полупроводниковой промышленности Восточной Азии». Рейтинг не был понижен, но впервые возможность военной блокады цепочки поставок была названа негативным фактором для будущих рейтингов. Доклад стал точной бомбой на международном рынке облигаций — цена кредитно-дефолтных свопов на долларовые облигации местных компаний выросла на 25% за один день.
Это было лишь началом.
— 15 апреля Министерство торговли США и Министерство экономики, торговли и промышленности Японии совместно провели в Вашингтоне саммит по глобальной безопасности цепочек поставок. Приглашены были все гиганты: Samsung, Intel, Rapidus, ASML. Но TSMC и ни одной компании с Тайваня не было. Это было политическое изгнание, объявление миру, что в будущей безопасной цепочке поставок нам нет места.
Самый смертельный удар пришёлся на 22 апреля, 10:32 утра, — Чэнь Сяосянь посмотрел на У Цзяньчжуна. — В тот день торговая система биржи подверглась самой мощной DDoS-атаке в истории. Инженеры отразили её за 15 минут, но система зависла на 3 минуты. Ты знаешь, что это значит для современного рынка.
У Цзяньчжун побледнел.
— За эти 3 минуты хаоса количество коротких контрактов на фьючерсы TAIEX выросло на 60 тысяч. Позже мы выяснили, что IP-адреса атаки шли с бот-сетей по всему миру, их невозможно отследить.
Чэнь Сяосянь выключил планшет. В комнате воцарилась мёртвая тишина.
— Итак, — подвёл он итог, — они через рейтинговые агентства Уолл-стрит, индустриальные саммиты правительств и неотслеживаемую кибератаку сделали три вещи: определили наш суверенный кредитный риск, объявили об исключении из будущих цепочек поставок и продемонстрировали способность парализовать нашу финансовую систему в любой момент. Повесили удавку нам на шею, но не затянули. По моим расчётам, с января по настоящее время этот призрак — будь то Морган или кто-то ещё — заработал на наших рынках более 15 миллиардов долларов. И это только начало. Страшнее всего не это, а хватит ли 15 миллиардов, чтобы насытить их аппетит, и если нет, то сколько понадобится? Чего хотят Уолл-стрит и Белый дом? И какую роль играет Китай?
Чэнь Сяосянь не договорил, но всё было ясно.
В телевизоре в комнате какой-то лысый ведущий на TVBS разглагольствовал:
«Сегодня мы не будем о пустом, будем о деньгах. О том, как за последние четыре месяца разорвали наш фондовый рынок, наш валютный рынок. С января потери составили десятки триллионов! Государственный фонд пытался спасти рынок — и что? Как будто ничего не делал, рынок продолжает падать. Глава FSC говорит: "Инвесторы, сохраняйте уверенность". Эксперты твердят: это краткосрочная коррекция. Всё это чушь! Если вы в это верите — вы лох. Нужно понимать: это вовсе не обычная волатильность, за этим стоит большая игра...»
С точки зрения скептиков, лысый несёт чушь — кто поверит в теорию заговора о США и Китае, заодно грабящих Тайвань? Но Чэнь Сяосянь и У Цзяньчжун видели в этом наиболее вероятную реальность. Мир стал туманным и непредсказуемым, случилось то, о чём раньше нельзя было и подумать.

Комментарии

Загрузка...