С самого начала у меня была только одна цель.
Свалить Акмана и через это получить известность.
Но известность, которой я добивался, была немного необычной.
Даже если регуляторы и правительство осудят меня, я хотел, чтобы общество осталось на моей стороне.
«Потому что потом мне это точно понадобится».
Когда-нибудь и лекарство, которое я разработаю, столкнётся со спорами.
Если заранее обеспечить себе такую известность, сама общественная поддержка станет щитом, который меня защитит.
Поэтому борьба с Herbalife была необходимой войной.
Если здесь я стану спасителем розничных инвесторов, то получу непоколебимую опору.
Подготовка была завершена.
Теперь оставалось только дождаться подходящего момента.
«Вот сейчас было бы идеально сбросить бомбу».
Акман бросил на фронт Herbalife всё, что у него было.
На первый взгляд он даже вполне успешно побеждал...
Но это означало лишь одно: его капитал уже доведён до предела.
Так что случится, если в его портфеле внезапно разверзнется огромная дыра?
Проще говоря, что будет, если гигантская воронка появится в такой компании, как Valeant, которая ведёт войну через короткие продажи... скажем, при падении акций на 90%?
«Плечо — страшная штука».
Пф.
Я невольно рассмеялся.
Я ясно представлял, как начиная с Valeant весь его портфель рушится, словно костяшки домино, и в итоге вынуждает его ликвидировать даже Herbalife.
«Вот это было бы зрелище».
Но это потом.
Сейчас у меня была одна задача.
Поджечь фитиль.
«Главное — поднять эту тему как можно естественнее...»
Сейчас все взгляды рынка были прикованы к Herbalife.
Если я вдруг заговорю о Valeant, это может показаться вырванным из контекста, будто я просто пытаюсь отвлечь внимание.
Я как раз обдумывал, как лучше сделать следующий ход...
И именно в этот момент Акман выстрелил первым.
[Я уже предупреждал вас раньше. Я говорил об опасности того, что Ха Си-хён втягивает гражданских в поле боя. Ситуация с Herbalife неизбежно должна была закончиться победой хедж-фондов, превосходящих розничных инвесторов капиталом и профессионализмом.]
Его слова были лукавыми.
Словно корень всего кризиса — это я, он пытался перенаправить общественный гнев на меня.
И это было ещё не всё.
[Инвестиционный подход Ха Си-хёна полностью оторван от внутренней стоимости компаний. Как и в случае с Herbalife, в Valeant он тоже опирался исключительно на стратегию, построенную на этическом давлении и регуляторах. Такой способ инвестирования не только с малой вероятностью приведёт к успеху, но и крайне волатилен.]
Акман пошёл дальше и даже предупредил инвесторов, что моей стратегии не стоит доверять.
Но.
Благодаря ему я получил идеальный момент.
Я немедленно подготовил презентацию и начал по пунктам отбивать его атаку.
— Утверждение, будто инвестиционный выбор Pareto Innovation никак не связан со стоимостью, попросту ложно. Наш фонд принимает решения на основе строгого алгоритмического анализа данных. То же самое касается Valeant.
Теперь пора было перейти к сути.
— Как я говорил в начале, формула роста Valeant не соответствовала нашей аналитической модели. Просто на тщательную проверку потребовалось время. И теперь правда вышла наружу.
Я посмотрел прямо в камеру и заявил:
— Valeant — мошенническая компания.
Разоблачение Ха Си-хёна началось как лёгкая рябь.
[До сих пор стремительный рост Valeant объясняли «стратегическими поглощениями» и «повышением цен на лекарства». Но это не правда.]
[Наше расследование выявило шокирующие факты. Valeant тайно владеет несколькими аптеками и через них незаконно раздувает показатели продаж.]
Ха Си-хён начал одно за другим раскрывать конкретные доказательства.
Особенно его внимание привлёк подозрительный партнёр Valeant — аптека почтовых заказов под названием Paladon.
На поверхности она выглядела как независимая аптека, не имеющая к Valeant отношения, но когда мы изучили её записи о транзакциях, в них обнаружилось нечто странное.
[То, как эта аптека признаёт выручку, попросту невозможно понять.]
Обычно выручка возникает только тогда, когда клиент оплачивает лекарство.
Однако в случае Paladon выручку записывали в момент, когда Valeant поставлял препараты, — ещё до того, как их продавали клиентам.
[Признавать выручку ещё до продажи клиенту — беспрецедентная практика. Это сознательная манипуляция отчётностью. Valeant использовала такие методы, чтобы создать иллюзию высокой выручки и быстрого роста. Именно поэтому её показатели не совпадали с паттерном роста нашего алгоритма.]
Даже одного этого уже было бы достаточно для серьёзной проблемы.
Но это разоблачение было лишь верхушкой айсберга.
[Было бы большой ошибкой думать, что Paladon всего лишь манипулировала показателями продаж.]
Сделав короткую паузу, чтобы привлечь внимание аудитории, Ха Си-хён продолжил.
[Эта аптека использовала всевозможные неэтичные методы, чтобы увеличивать продажи лекарств Valeant. По словам инсайдеров, пациентов намеренно уводили от дешёвых дженериков к дорогим альтернативам Valeant.]
И на этом всё не закончилось.
[Более того, есть доказательства, что они манипулировали рецептами, чтобы лекарства Valeant покрывались страховкой. Когда страховые компании сначала отклоняли заявки, Paladon снова и снова подавала их под другими кодами, пока не добивалась одобрения. Они не прекращали манипуляции, пока не получали нужный результат.]
Внутренние документы, представленные Ха Си-хёном, подробно раскрывали весь этот мошеннический процесс.
Он даже был описан в руководствах, которые выдавали сотрудникам Paladon.
[В то время как государство пытается снизить медицинские расходы граждан, Valeant сознательно подталкивала пациентов к более дорогим препаратам. Прячась за вывеской аптеки, они по своему усмотрению вмешивались в рецепты.]
Разоблачение быстро попало в заголовки крупнейших СМИ.
[Фармацевтическое мегамошенничество: как Valeant обманула Уолл-стрит]
[Теневая аптека, теневые прибыли: тёмная сторона Valeant]
[Ха Си-хён снова наносит удар: судный день для гиганта Big Pharma]
Обычно столь невероятные разоблачения встретили бы скептически.
Но на этот раз всё было иначе.
Потому что разоблачителем был не кто иной, как Ха Си-хён — человек, открывший миру скандал с Theranos.
Теперь его имя обладало весом, которому миллионы людей не могли не доверять.
Услышав новости, общество захлестнули гнев и шок.
– Подделка рецептов? Теневые аптеки? Такое вообще возможно?
– Скупать аптеки и заставлять их гнать продажи? Играть жизнями пациентов — это уже не по-человечески.
– Они так помешались на прибыли, что высасывают кровь из больных... Это точно настоящая компания?
– Теперь наконец понятно, почему лекарства такие дорогие.
Почувствовав, что общественное мнение поворачивается против них, Valeant поспешила ответить.
[Эти утверждения безосновательны. Paladon — полностью независимая компания, не имеющая связи с Valeant. Хотя у нас есть партнёрские отношения, она работает автономно. Это скоординированная атака шортистов, стремящихся получить прибыль от падения наших акций.]
Они попытались подчеркнуть, что Ха Си-хён сам является шортистом, чтобы подорвать доверие к нему.
Их аргумент состоял в том, что раз Ха Си-хён открыл короткую позицию по акциям Valeant почти на миллиард долларов, он распространяет ложные или преувеличенные слухи, чтобы обвалить цену и получить огромную прибыль.
Однако.
Это было обычное обвинение, с которым часто сталкивались шортисты...
Но в случае Ха Си-хёна оно не сработало.
– В истории с Theranos у Ха Си-хёна вообще не было позиции, но он всё равно разоблачил их за свой счёт.
– Идти лоб в лоб с большими акулами? Это уровень Orca.
– Раз они так отчаянно пытаются на него давить... значит, он попал прямо в яблочко.
Ха Си-хён принципиально отличался от других шортистов.
За ним закрепился образ человека, который сражается не ради денег, а ради правды.
Когда общественное мнение начало всё сильнее склоняться на сторону Ха Си-хёна, Valeant поспешно сменила стратегию и попыталась дистанцироваться.
[Paladon — независимая компания, и потому нам неизвестны детали её внутренних операций. Однако, поскольку предъявленные обвинения серьёзны, мы со своей стороны также обещаем провести тщательное расследование...]
Valeant провела чёткую линию между собой и Paladon.
Даже если разоблачение Ха Си-хёна окажется правдой, они настаивали, что не имеют отношения к внутренним проблемам Paladon.
Однако рынок их объяснениям не поверил.
После заявления Ха Си-хёна акции Valeant продолжили стремительно падать.
В первый день разоблачения они уже рухнули с $250 до $123 и продолжили снижаться даже после неудачной попытки Valeant сдержать ущерб.
Для Акмана, владевшего огромной 13-процентной долей в Valeant, это был катастрофический поворот событий.
Он немедленно позвонил гендиректору Valeant и потребовал объяснений.
Однако.
[Рынок слишком остро реагирует. Мошенничество? Да брось, ты же лучше кого бы то ни было знаешь, как всё устроено у нас внутри.]
Инвестиционная фирма Акмана, Maverick Investment, была известна стратегией концентрации всего на десяти акциях.
А значит, за каждой позицией стоял тщательный анализ.
[То, что происходит с Paladon, — проблема партнёрской компании. К нам это не имеет отношения. Со временем всё уляжется.]
Акман согласился с гендиректором.
В отчётах, которые он лично проверял, он не обнаружил никаких проблем, поэтому временное рыночное недопонимание казалось куда более вероятным объяснением.
Если так...
Им оставалось просто ждать, и со временем всё успокоится.
Однако сейчас проблема была не в фактах.
Его портфельный управляющий заговорил с тревогой:
— Нам нужно немедленно внести дополнительные $2,2 миллиарда обеспечения!
Когда Акман усилил короткую позицию против Herbalife, он использовал плечо.
В результате все его активы теперь были связаны между собой как взаимное обеспечение...
А значит, падение стоимости Valeant вызвало маржин-колл.
Проблема заключалась в том, что такого объёма наличности у него под рукой не было.
Чтобы решить вопрос, ему пришлось бы ликвидировать другие позиции.
— Сократить позицию в ALTM.
— Этого не хватит! А если Valeant продолжит падать вот так...
Если нехватка обеспечения усилится, все их позиции могут быть принудительно ликвидированы.
В худшем случае...
Им, возможно, придётся отказаться даже от Herbalife — крупнейшей позиции в портфеле.
Однако.
— Если мы начнём понемногу ликвидировать сейчас...
— Они сразу заметят.
Herbalife была акцией, за которой розничные инвесторы следили, словно ястребы.
Они не пропустят даже малейшего движения.
Более того, короткая позиция Акмана в Herbalife стоила целых $2,5 миллиарда.
Ликвидировать эту позицию означало купить реальные акции на рынке, чтобы вернуть заёмные бумаги.
Но в тот момент 90% акций в свободном обращении держали розничные инвесторы.
Если кто-нибудь поймёт, что Акман в такой ситуации вынужден покупать акции Herbalife...
Сама мысль была ужасной.
А главное — продадут ли розничные инвесторы акции Акману?
Если это случится...
— Тогда цена станет такой, какую они назовут.
Акман медленно выдохнул и сказал:
— Нельзя доводить до такого.

Комментарии

Загрузка...