Форум WSB погрузился в хаос.
Потому что покупку акций Herbalife внезапно заблокировали.
— HL сейчас вообще покупается? Жму кнопку — ничего не происходит...
— Продать могу, а покупка полностью легла.
— Кто-нибудь, сообщите, что кнопка покупки пропала.
Люди хотели купить, но не могли.
Однако в этой ситуации было кое-что странное.
Fidelity и Vanguard работают нормально?
— К тому же это разве не VIP-брокеры, где обслуживаются хедж-фонды?
Примечательно было то, что покупку остановили именно у брокеров, которыми обычно пользовались розничные инвесторы.
Крупные брокеры, через которых работали киты Уолл-стрит, функционировали совершенно нормально.
— Ого... Они реально заблокировали всех розничных брокеров.
— Брокеры серьёзно встали на сторону хеджей?
— Удалить кнопку — это уже за гранью.
— Ставлю на то, что Акман за кулисами раздаёт взятки.
Розничные инвесторы указали на Акмана как на организатора происшествия.
И их инстинкт их не подвёл.
Потому что Акман действительно был глубоко замешан в этом деле.
Хотя всё было немного иначе, чем они себе представляли.
За день до происшествия Акман спокойно отдал распоряжения.
— Начинайте скупать пут-опционы вне денег и путы с завышенной оценкой. Разбейте заявку тихо, на $500 миллионов.
Он выбросил на рынок огромный объём пут-опционов.
Акции Herbalife и так были крайне нестабильны из-за шорт-сквиза.
И посреди этого внезапный поток гигантских заявок мгновенно поднял ключевые показатели на 30%.
— Это должно сработать как circuit breaker.
Прогноз Акмана оказался точным.
Вскоре у малых и средних брокеров завыли аварийные сигналы.
— Клиринговая палата только что потребовала дополнительные $2 миллиарда обеспечения!
— Что? Два миллиарда?
Средние брокеры остолбенели.
Хотя на экране сделки с акциями выглядят так, будто рассчитываются мгновенно, в реальности фактическая передача акций и денег может занимать до двух дней.
А сторона, которая в этот период несёт риск неисполнения сделок, — это клиринговая палата.
Однако даже клиринговая палата не могла брать на себя безграничный риск.
Поэтому для устойчивости торгов она требовала от брокеров определённый объём обеспечения...
И Акман ударил именно по этой системе.
Из-за созданного им огромного объёма пут-опционов требуемое клиринговой палатой обеспечение для брокеров резко взлетело.
Вот почему средние брокеры закричали.
У них не было возможности внести такое колоссальное обеспечение.
Но в то же время они не могли и проигнорировать требования клиринговой палаты.
Потому что клиринговая палата была гарантом рынка.
— Немедленно найти $2 миллиарда... Как?
Средние брокеры оказались в ловушке.
Если они не смогут предоставить обеспечение, клиринговая палата отзовёт свои гарантии.
А это означало бы остановку всех торгов.
Так что...
У них оставался только один выбор.
— Ограничить сделки по акциям с высокой волатильностью.
Вскоре начали выходить подобные объявления:
[E-Trade: немедленное ограничение торговли Herbalife]
[AmeriTrade: временные затруднения с торговлей из-за волатильности отдельных акций...]
Четыре брокерские фирмы, которыми в основном пользовались розничные инвесторы, одна за другой объявили торговые ограничения.
Услышав новости, Акман холодно улыбнулся.
— Хорошо. Всё как ожидалось.
Впрочем, вопреки утверждениям розничных инвесторов, брокеры не сговаривались с Акманом.
Акман просто понимал финансовую систему лучше кого бы то ни было.
— Я использую любые средства, чтобы остановить этот несущийся поезд.
Цена акций Herbalife всё ещё неслась, как сорвавшийся локомотив.
Но Акман верил: если он уберёт источник питания этого локомотива, то сможет его остановить.
Он выделил три источника питания.
Первый — momentum-инвесторы, ставившие на растущий рынок.
Второй — розничные инвесторы, копившие акции.
Третий — силы, закрывающие короткие позиции.
Поскольку покупательную способность розничных инвесторов он уже отсёк, следующей целью стали силы, закрывающие шорты.
Акман обратился к фондам, которые мучились из-за маржин-колла, и сделал им смелое предложение.
— Если вы продержитесь, я предоставлю ликвидность. При условии, конечно, что будущую прибыль мы поделим.
На самом деле другие малые и средние фонды, зашортившие Herbalife, тоже не хотели сдаваться.
Они хотели переждать розничное безумие, но у них не хватало наличности, чтобы выдержать маржин-коллы.
И теперь Акман предлагал их профинансировать?
Причин отказываться не было.
Они без колебаний приняли предложение.
Акман влил капитал через своп-контракты и прямые вложения, а у одного малого фонда даже полностью выкупил позицию.
Тем самым исчезли силы, которые должны были срочно закрывать позиции из-за маржин-колла.
Два источника питания у несущегося поезда уже были устранены.
— Momentum-инвесторов трогать не нужно. Они отпадут сами. Ну, как идут дела?
— Пока что... непосредственная опасность миновала. Но...
Лицо портфельного менеджера было полно тревоги.
— Сейчас Herbalife составляет 40% наших совокупных активов. Если это провалится...
Даже финансовые ресурсы Акмана имели предел.
Эта операция поставила весь его портфель в залог.
— Если этот план провалится... всё может посыпаться домино.
В случае провала Maverick Investments понесла бы непоправимый ущерб.
Однако глаза Акмана оставались твёрдыми.
— Думаешь, я этого не знаю?
Даже для него это была битва за выживание.
Но у него была убеждённость.
— Это безумие не может длиться вечно. Пузырь, оторванный от результатов бизнеса, обязательно лопнет.
Текущая цена акций Herbalife не имела никакого отношения к её реальной стоимости.
Это была аномальная цена, поддерживаемая исключительно спросом.
Истинная сущность Herbalife — слабая компания, подозреваемая в пирамидальной схеме.
Такой спекулятивный пузырь не мог продержаться долго.
— Теперь, когда я отнял у него топливо, падение — лишь вопрос времени.
Рынок двинулся именно так, как ожидал Акман.
402.30...
374.23...
350.38...
Цена акций Herbalife начала обваливаться.
Потому что две силы, удерживавшие её наверху, — розничные покупатели и закрытие шортов — исчезли.
Но скорость падения была пугающей.
— График выглядит как обрыв, лол.
— Кто нажал кнопку лифта?
— Акция прыгает с тарзанки... только без троса...
На это была причина.
Momentum-трейдеры, внимательно следившие за трендом Herbalife, уловили сигнал к снижению.
«Всё кончено».
«Ну, мы и так уже достаточно на этом заработали».
Не колеблясь, они начали фиксировать прибыль, и поток заявок на продажу отправил цену акций в бесконечное падение.
Даже розничные инвесторы быстро поняли, что происходит.
— Институционалы скидывают свои акции, да?
— Они все на стороне Акмана, лол.
Это произошло как раз тогда, когда уже вовсю ходили подозрения: брокеры получили взятки от Акмана, чтобы заблокировать покупки.
А теперь ещё и институционалы, казалось, продавали в идеальной координации, будто все заранее договорились.
Сомнение превратилось в гнев.
— Институционал: «Алло? Старший брат Акман? Конечно, поможем~»
— Они все получили одну и ту же массовую рассылку или что?
— Вот теперь мы видим настоящее лицо картеля Уолл-стрит.
— Но этот тайминг. Они это репетировали, что ли?
— Если это не манипуляция акциями, то что тогда?
Но.
Несмотря на летевшие со всех сторон проклятия, распродажа продолжалась.
154.34...
112.29...
105.23...
Теперь акция уже угрожала пробить отметку в $100.
Охваченные паникой розничные инвесторы бросились действовать.
— Срочно: битва за оборону $100 уже идёт!
— Short interest всё ещё 40%. Потенциал сквиза: ещё не умер.
— Вот список брокеров, у которых покупки всё ещё доступны.
— Первый сквиз был разминкой. Настоящая битва начинается сейчас.
— Их оружие: деньги, власть, брокеры. Наше: алмазные руки + удержание. Посмотрим, кто победит.
Но результат оказался разочаровывающим.
204.13...
205.94...
Сколько бы они ни покупали, цена акций застряла на уровне $200.
Причина была очевидна.
Рост Herbalife подпитывался не только покупками розничных инвесторов.
Эффект усиливался за счёт momentum-трейдеров, запрыгнувших в ралли.
Теперь, когда momentum ушёл, одной силы розницы не хватало, чтобы поднять цену.
К тому же состав коротких позиций тоже изменился.
Игроков, которых в панике вынуждали закрываться из-за маржин-колла, больше не осталось.
Даже через день-два цена акций оставалась в застое.
Розничные инвесторы постепенно начали осознавать правду.
Прилив уже повернулся против них.
И они прекрасно знали, что стало причиной.
Остановка операций покупки.
Неужели этот рынок и правда работает по одному слову Акмана?
Блокировка покупки — это просто абсурд. Всё равно что держать в покере роял-флеш, а тебе говорят: «У тебя только один вариант — сбросить карты».
— Куда делась совесть брокеров? Комиссии платим мы, а торговать можно хедж-фондам?
— Коллективный иск уже на подходе, лол.
Некоторые розничные инвесторы немедленно начали готовить коллективный иск.
Но у брокеров тоже были свои претензии.
На самом деле особого выбора у них не было.
[Мы искренне приносим извинения за доставленные неудобства... Торговые ограничения стали неизбежным решением из-за экстремальной волатильности рынка и нехватки ликвидности.]
Малые и средние брокеры просто не обладали мощностями, позволяющими справиться с такой волатильностью.
Это было похоже на circuit breaker.
Как при перегрузке отключается электричество, так и гигантские заявки Акмана вызвали перегрузку ликвидности, из-за которой их системы отключились.
Но это объяснение лишь подлило масла в огонь.
— Лол, то есть проблемы с ликвидностью бывают только у розничных инвесторов?
— Circuit breaker, который выбрасывает только мелких инвесторов, лол.
— Брокер: «Наша система слабая... но VIP всё ещё могут торговать».
Разумеется, причина у этого была.
Крупные брокеры с самого начала строились так, чтобы выдерживать высокую волатильность.
Их пороги мощности были куда выше.
Но розничные инвесторы редко пользовались такими большими платформами.
Их интерфейсы были слишком сложными, потому что ориентировались на профессионалов.
Только малые брокеры старались упростить UI для розничных пользователей.
Но этого никто не знал.
Поэтому никакие объяснения не могли успокоить ярость розничной толпы.
Теперь их обвиняющие стрелы повернулись от брокеров к регуляторам.
— Зачем вообще существуют правила? Разве не такие вещи они должны предотвращать?
— @SEC Вы что, позволите этой откровенной манипуляции рынком пройти?
— Мы знаем, что вы сейчас это читаете.
— Сколько законов они должны нарушить, прежде чем SEC наконец появится?
Но регуляторы тоже оказались в затруднительном положении.
То, чем воспользовался Акман, в конечном счёте было «разрывом возможностей» малых брокеров, и ясного юридического основания для наказания не было.
Более того, его стратегию с пут-опционами было нелегко окончательно квалифицировать как «умышленную манипуляцию рынком».
Любой инвестор с короткой позицией мог вполне разумно хеджироваться путами, ожидая роста волатильности.
Так что тактика Акмана шла по лезвию между законным и незаконным...
Но доказательств для решительных правовых действий всё равно не хватало.
Поэтому всё, что SEC смогла предложить, — это расплывчатый ответ.
[Мы внимательно изучаем ситуацию и рассматриваем необходимые меры.]
Эта пассивная позиция полностью предала ожидания розничных инвесторов.
— Он и SEC купил, да?
— Рабочий день SEC: прийти, закрыть глаза, проверить сообщения от Акмана, снова закрыть глаза, уйти домой.
— «Свободный рынок» = свобода для верхнего 1%.
— Закон существует только для того, чтобы розница его соблюдала, да?
Почему Уолл-стрит всегда выигрывает: потому что может переписывать правила в реальном времени.
Теперь к их гневу примешивалось глубокое бессилие.
Даже увидев откровенный случай манипуляции рынком посреди бела дня, они понимали: ни закон, ни государство не станут действовать.
— Так в итоге богаче стала только Уолл-стрит.
— Проект «выкачать деньги из розничных инвесторов и откормить Уолл-стрит» — успешно завершён.
— Акман прокачал вампирскую ветку навыков до максимума.
На этом этапе победитель битвы был очевиден.
Акман и Уолл-стрит.
Во время взлёта акций Herbalife momentum-фонды Уолл-стрит получили огромную прибыль.
Они покупали по $45 и фиксировались по $400. Даже самые медленные вышли примерно на $200.
А розничные инвесторы?
Охваченные жаром движения «Сломать верхний 1%», многие купили выше $300, веря, что цена дойдёт до $1 000.
И они всё ещё держали эти акции.
Да, всё ещё просто держали.
А пока они держали, тревога только росла.
Загрузка главы...

Комментарии

Загрузка...