После той встречи.
Юридические команды Ха Си-хёна и Айкана быстро вошли в плотные переговоры по созданию SPV — специальной компании целевого назначения.
А две недели спустя их совместный фонд, «IH Fund», был официально запущен.
Фонд ИХ.
Фонд, названный по их инициалам, создавался с конкретной целью — инвестировать в фармацевтическую компанию Allergan.
Айкан и Ха Си-хён внесли по пять процентов акций Allergan, в сумме десять процентов, а право принятия решений разделили поровну — пятьдесят на пятьдесят.
С этого момента процесс пошёл естественным образом.
[Беспрецедентный союз Айкана и Ха Си-хёна... шок от 13D]
IH Fund подал форму 13D — обязательное раскрытие после приобретения более пяти процентов акций.
Эта новость потрясла Уолл-стрит.
[Сотрудничество легенды Уолл-стрит и восходящей звезды?]
[Айкан создаёт свой первый SPV]
Разумеется, само по себе создание SPV было обычной практикой в финансовой отрасли.
Молодые управляющие фондами вроде Акмана часто использовали SPV, чтобы создавать отдельные структуры для управления рисками по конкретным акциям.
Но Айкан был другим.
Он всегда настаивал на том, что действует в одиночку, и за это получил прозвище «одинокий волк Уолл-стрит».
И всё же...
— Айкан создал совместный фонд? Не простое соглашение, а настоящий SPV, где они всё делят?
— И именно с Ха Си-хёном?.. Да этот парень новичок. Его фонду ещё и полугода нет!
Уже одно то, что Айкан вступил с кем-то в союз, было достаточно шокирующим, но выбор партнёра поражал ещё сильнее.
Ха Си-хён был слишком неопытен, чтобы стоять рядом с ним.
Разумеется, Ха Си-хён не был обычным новичком.
Ещё до основания собственного фонда он уже добился заметных успехов с Epicura и Theranos.
А на раннем этапе работы фонда он привлёк двенадцать миллиардов долларов AUM — активов под управлением.
Однако.
Даже с учётом этого преобладало мнение, что у Айкана нет причин сотрудничать с человеком уровня Ха Си-хёна.
— Его что, шантажировали? Или Киссинджер лично попросил?..
— С каких это пор Айкан действует по чьей-то просьбе? Этот упрямый эксцентричный старик?
Сам факт, что легендарный ветеран Уолл-стрит объединился с восходящей звездой вроде Ха Си-хёна, уже был сенсацией.
Но был ещё один фактор, подливавший масла в огонь...
[Айкан и Ха Си-хён против Акмана и Valeant... битва за Allergan]
Эта необычная пара доказывала, что она совсем не рядовая.
В форме 13D IH Fund Айкан и Ха Си-хён публично раскрыли свою стратегию.
[Фонд намерен добиваться M&A ради расширения Allergan, но выступает против недавнего предложения о поглощении со стороны Valeant...]
Иными словами, они только что объявили войну Акману, который вёл заявку Valeant на приобретение Allergan.
— Айкан на этот раз всерьёз идёт за Акманом. Сначала Herbalife, теперь Allergan — он буквально ходит за ним по пятам и охотится.
— А если к нему присоединился Ха Си-хён? Если уж говорить об охоте, Orca тоже не проиграет. Это будет грандиозно.
Valeant и Акман.
Allergan и Айкан — Ха Си-хён.
Это противостояние должно было послать по Уолл-стрит новую ударную волну.
Зрители Уолл-стрит, уже затаившие дыхание в ожидании, теперь окончательно насторожились, не желая пропустить ни одного мгновения грядущей битвы.
В это время.
Другая ключевая фигура этой саги — «злодей» истории Акман — тоже услышал о союзе.
— Айкан и Ха Си-хён объединились?
На лбу Акмана залегли глубокие морщины.
По отдельности ни один из них не был такой уж большой проблемой.
Айкан — стареющий ветеран, уже прошедший свой расцвет, а Ха Си-хён — всё ещё зелёный новичок отрасли.
Но если эти двое объединят силы...?
Это была переменная, которую он не мог игнорировать.
— Немедленно назначьте встречи с крупнейшими акционерами. Как можно скорее.
Ему нужно было лично встретиться с крупными акционерами Allergan и убедить их, что предложение Valeant выгоднее.
Однако его PM — портфельный управляющий — выглядел озадаченным.
— Это... Самое раннее свободное время у них только на следующей неделе.
Обычно, услышав имя Акмана, люди находили для него время, как бы заняты ни были.
Но теперь они вежливо отказывали.
Очевидно, участие Айкана изменило игру.
Акман проглотил раздражение.
«Если бы только засада сработала, ничего этого бы не было...»
Если бы его операция «троянский конь» удалась...
Если бы poison pill была активирована...
Крупные акционеры могли бы разочароваться в руководстве Allergan и охотнее принять предложение Акмана.
Но план провалился, и доверие акционеров к совету директоров Allergan осталось крепким.
«Жаль».
Однако Акман быстро отбросил сожаление.
Это было прошлое.
Теперь ему нужно было сосредоточиться на реалистичных стратегиях.
Как можно скорее встретиться с акционерами и убедить их логическими доводами и ясной финансовой выгодой.
Пока Акман размышлял, PM осторожно спросил:
— Как вы думаете, что Айкан и Ха Си-хён будут делать дальше? Ходят слухи, что у них равные права принятия решений...
Для Акмана это тоже было весьма неожиданно.
Упрямый одинокий волк Айкан якобы отдал Ха Си-хёну половину полномочий?
Но он отмахнулся от этого как от простого внешнего хода.
— В конце концов лидировать будет Айкан. Если учитывать их уровни, это естественно. Он сделает то, что делает всегда: протолкнётся в совет директоров и начнёт давить на директоров.
Айкан был инвестором старой школы, предпочитавшим закулисные сделки.
Он любил вести переговоры напрямую с CEO, принимать все решения за закрытыми дверями и держать акционеров в неведении.
Но такой подход больше не работал.
Кроме того.
— Если Айкан выйдет на передний план, это даже сыграет нам на руку. За ним до сих пор тянется репутация корпоративного налётчика.
На Уолл-стрит Айкана всё ещё воспринимали как безжалостного корпоративного хищника.
Человека, который вычищает компании до активов и оставляет от них одни кости.
Противостояние ему могло даже подтолкнуть крупных акционеров на сторону Акмана.
— Но... что, если, пусть и случайно, лидировать будет Ха Си-хён?
PM снова спросил, на этот раз ещё осторожнее.
Акман заколебался.
— Вероятность мала, но...
Ха Си-хён возьмёт под контроль их союз?
Это был немыслимый сценарий.
Не может быть, чтобы упрямый старик передал такую власть молодому инвестору.
«Но...»
Акман подпер подбородок рукой, вспоминая свою прошлую встречу с Ха Си-хёном.
Его нельзя было недооценивать.
Как бы маловероятно это ни было, Акману следовало подготовиться и к такой возможности.
— Предсказать трудно.
Ха Си-хён всё ещё был новичком в активистском инвестировании.
Данных, чтобы предвидеть его ходы, не хватало.
Если в этой сделке он неожиданно перехватит управление, всё может уйти на неизведанную территорию.
Но вскоре Акман покачал головой.
— Каким бы способным ни был Ха Си-хён, он всё равно чужак. Ключ — совет директоров. И директора ни за что не дадут ему место.
С учётом консервативности совета директоров они никак не должны были отдать место неопытному молодому инвестору.
Однако.
Прогноз Акмана оказался ошибочным.
В тот самый момент CEO и совет директоров Allergan стояли перед важнейшим решением.
— Мне только что позвонил Айкан. Он требует место в совете директоров. Но сам хочет отказаться от него в пользу Ха Си-хёна.
Айкан без колебаний решил передать место в совете.
Для самого Айкана причина была ясной.
Он хотел напрямую поставить на главный вопрос всей ситуации — «мошенничество», — но считал, что связанные с этим риски лучше переложить на Ха Си-хёна.
Однако для членов совета Allergan, не знавших намерений Айкана, этот шаг имел совсем иной смысл.
— Айкан отказывается от своего места в совете... Значит, он очень доверяет Ха Си-хёну и высоко его ценит.
Место в совете директоров было самой сутью вопроса.
Оно давало доступ к чувствительной корпоративной информации и прямое участие в ключевых решениях.
Если Айкан готов так легко от него отказаться, значит, он видит в Ха Си-хёне больше, чем простого партнёра.
— Но почему Айкан продвигает вперёд Ха Си-хёна, а не занимает место сам?
Убедительная причина была только одна.
Когда ветеран, доминировавший в целой эпохе, передаёт лидерство перспективному новичку...
— Неужели он выращивает его как преемника?
Это предположение казалось наиболее правдоподобным.
— Но у Айкана уже есть ученики, которых он лично воспитал, не говоря уже о собственном сыне... Почему именно Ха Си-хён?
Вопросов оставалось много, но сейчас не было времени задерживаться на них.
Сначала нужно было разобраться с немедленным кризисом.
— В любом случае, раз они уже владеют десятью процентами, будет трудно отклонить их требование о месте в совете.
Акционер, владеющий более чем десятью процентами, обладал огромной силой.
Он мог блокировать важные решения компании, требовать созыва внеочередного собрания акционеров и даже добиваться внешнего аудита.
Для Allergan разумнее всего было по возможности выполнить требование Айкана.
— Но Ха Си-хёну всё ещё не хватает опыта...
— Если он совместно управляет фондом с Айканом, он не будет принимать решения один. По важным вопросам он будет советоваться с Айканом.
При наставничестве Айкана серьёзных ошибок из-за неопытности быть не должно.
И главное — совету следовало учитывать более крупный риск.
— Если мы отклоним это предложение... Айкан может сам потребовать место в совете.
— ...
Когда прозвучали эти слова, в переговорной повисла тишина.
Айкан в совете директоров?
Для бесчисленного множества корпоративных руководителей это был кошмарный сценарий.
Айкан был известен тем, что оказывал невидимое давление на CEO.
Никто точно не знал, как именно он ими манипулировал, но факт оставался фактом: он всегда получал то, чего хотел.
Совсем недавно даже ведущая мировая компания Enple не выдержала его давления.
Когда Айкан потребовал обратного выкупа акций, Enple в итоге сдалась.
Если даже Enple не смогла отказать его требованиям, сможет ли Allergan противостоять ему?
«Тогда наш единственный жизнеспособный выбор...»
Вместо того чтобы сталкиваться с безжалостным старым волком, казалось разумнее сотрудничать с восходящей звездой — Ха Си-хёном.
В головах членов совета шевелились одни и те же мысли.
— Хорошо, переходим к голосованию. Кто за назначение Ха Си-хёна новым членом совета директоров, прошу поднять руку.
Все девять членов совета без колебаний подняли руки.
Назначение Ха Си-хёна директором было одобрено единогласно.
В следующий вторник я снова сел на самолёт до Калифорнии, чтобы посетить своё первое заседание совета директоров уже в качестве официального директора.
Как только я вошёл в переговорную, пожилые члены совета повернули головы в мою сторону.
— Значит, вы и есть Ха Си-хён. В видеозвонках вы казались ниже.
— Вы выглядите совсем молодо.
— Добро пожаловать.
Слова звучали приветственно, но выражения лиц говорили обратное.
То, что я был азиатом и молодым, создавало между мной и остальными директорами тонкую дистанцию.
Я уже собирался сесть, когда сидевший рядом директор остановил меня и указал в угол комнаты.
— Ваше место там. Раньше там сидел доктор Фазли.
Доктор Фазли входил в совет до того, как я занял это место.
Он временно ушёл, чтобы освободить место для меня...
Иначе говоря, по сути я вытеснил его и занял его кресло.
Наверное, поэтому остальные директора смотрели на меня без особой симпатии.
Мне было всё равно.
Я просто занял указанное место.
Вскоре ведущий директор заговорил, открывая заседание.
— Сегодняшняя повестка — принять окончательное решение по предложению Valeant о приобретении. Шон, поскольку вы, возможно, ещё не знакомы со всеми деталями, я коротко введу вас в курс дела.
Я слышал о попытке Акмана и Valeant приобрести Allergan, но точные условия предложения никогда не раскрывались публично.
Конкретика была известна только членам совета, находившимся здесь, и теперь они делились этой информацией со мной.
— Они предложили общую сумму в сорок семь миллиардов долларов: пятнадцать миллиардов наличными, остальное — акциями Valeant. Коэффициент обмена акций — 0,83 акции Valeant за одну акцию Allergan. По текущим рыночным ценам эта часть оценивается примерно в 31,1 миллиарда долларов.
На тот момент рыночная капитализация Allergan составляла тридцать девять миллиардов долларов.
Предложение Valeant включало пятнадцатипроцентную премию к цене акций Allergan.
— Мы отклонили это предложение. В ответ они сразу пересмотрели условия. Подняли цену до 58,3 доллара за акцию, увеличив общую сумму на 6,3 миллиарда долларов по сравнению с первоначальным предложением. Поскольку пересмотренное предложение поступило сразу после нашего отказа, мы считаем, что его нужно рассмотреть внимательнее.
Закончив объяснение, директор молча посмотрел на меня.
Через мгновение он спросил спокойным, но весомым тоном:
— Шон, как вы считаете, что нам следует делать?
Все взгляды в переговорной одновременно обратились ко мне.
Директорам явно было любопытно мнение новейшего члена совета.
«Наверное, хотят понять, насколько мои взгляды совпадают с их собственными».
Я глубоко вдохнул и без колебаний высказал своё мнение.
— Честно говоря, я не считаю, что предложение Valeant должным образом отражает истинную стоимость нашей компании. Особенно потому, что значительная часть цены приобретения выплачивается акциями Valeant, а это создаёт существенный риск. Значит, стоимость сделки полностью зависит от того, останется ли цена акций Valeant стабильной.
Услышав мой ответ, директора обменялись многозначительными взглядами.
Вскоре ведущий директор кивнул, показывая согласие.
— Согласен. Мы тоже считаем, что их бизнес-модель в долгосрочной перспективе неустойчива. На данный момент большинство из нас склоняется к отказу от их предложения.
Совет директоров сразу вернулся к рассмотрению повестки.
— Кто за отклонение предложения Valeant, прошу поднять руку.
Все директора в комнате, включая меня, подняли руки.
Единогласное решение.
Так второе пересмотренное предложение Valeant было официально отклонено.
Теперь следующий шаг...
— Решение принято. Теперь мы должны перейти к следующему вопросу. Нам нужно назначить представителя совета, который возглавит дальнейшие переговоры с командой Акмана.
Кто-то должен был взять на себя ведущую роль в переговорах с Акманом.
Но кто именно?
Я невольно выпрямился.
Именно на эту роль я и нацеливался — ведущую роль в этой битве.
Тот, кто выйдет лицом к лицу против «злодея» Акмана и будет вести переговоры напрямую.
Это была роль главного героя.
Я спокойно поднял руку и сказал:
— Я хотел бы выдвинуть собственную кандидатуру на роль главного переговорщика.

Комментарии

Загрузка...