— Что за бред? Даже Баффет говорит...
— Баффет хоть раз говорил продавать на пике?
— ...
Джим умолк.
На самом деле самый известный совет Баффета совсем другой.
— Баффет говорил: «Покупайте только те акции, которыми готовы владеть всю жизнь».
— ...
Самое важное в инвестировании — стратегия выхода. Но рассчитать её невероятно сложно.
Поэтому Баффет предложил простое решение: выбирать компании, которым стратегия выхода не требуется.
Компании, которые стабильно растут, увеличивают стоимость и платят дивиденды независимо от внешней среды.
Если инвестировать в такие компании, не нужно ломать голову над тем, когда продавать.
— Это просто идеализм. В реальности даже Баффет иногда продаёт.
— Верно. Но когда он продаёт?
— ...
Джим снова замолчал.
Похоже, совет Баффета о выходе он не помнил.
Люди, которые ищут советов, часто такие.
Даже если совет легендарный, они не воспринимают его целиком.
Они выбирают только то, что хотят услышать, а остальное полностью забывают.
— Если поискать, сразу найдёшь.
Я быстро сделал поиск и поднёс экран с результатом к Джиму.
Точки выхода Баффета сводятся к трём случаям:
когда появляется более выгодная возможность;
когда условия на рынке или в самой компании ухудшаются и бьют по её стоимости;
когда отдельная акция занимает слишком большую долю портфеля.
— Нигде здесь не сказано «продавать на пике».
— Но... разве смысл не в том, чтобы купить недооценённые акции и продать, когда они вырастут?
— Это не совсем «купить дёшево, продать дорого». Баффет принимает решения не по цене акции. Он стоимостный инвестор.
Стоимостный инвестор — это тот, кто вкладывается, исходя из внутренней стоимости компании.
Внутренняя стоимость — расчётная ценность компании, полученная через анализ активов, финансового состояния, денежных потоков и потенциала роста.
Проще говоря, это «реальная стоимость» компании.
Стоимостные инвесторы ищут моменты, когда рынок не отражает реальную стоимость бизнеса.
Они покупают акции, цена которых ниже внутренней стоимости, и ждут, пока рыночная цена подтянется.
Купить недооценённые акции и дождаться роста.
Если понимать это именно так, суть ускользает.
Настоящая стратегия Баффета вот в чём:
сначала определить цену, которую ты готов заплатить.
Если дешевле — покупать. Если дороже — продавать.
Суть этой стратегии лежит в расчёте внутренней стоимости.
Но далеко не многие частные инвесторы следуют этому совету.
Новички на фондовом рынке хотят быстро заработать.
Разбирать стоимость каждой компании по отдельности скучно, поэтому они пробегают глазами графики акций в поисках пиков и провалов.
— Раньше было дорого, а теперь упало? Значит, акция недооценена. Продам, когда снова поднимется.
Но такие короткие пути часто приводят к тому, что момент продажи упускают.
Именно поэтому люди расплывчато пытаются угадать пик.
Раздражённый этим, Баффет однажды уточнил:
наша игра — не «поймать дно», а «оценить стоимость».
Определить дно почти невозможно.
Вместо того чтобы искать дно, рассчитывайте внутреннюю стоимость.
Это критически важный совет: он заменяет туманное понятие пика ясным критерием продажи.
Проще говоря, «момент продажи» по Баффету наступает, когда цена акции превышает внутреннюю стоимость компании.
Если цена становится завышенной по сравнению с реальной стоимостью, пузырь рано или поздно лопнет.
И всё же люди этого не понимают.
— Так покупать или продавать?
Вот и всё, что они хотят знать.
Но важно здесь совсем не это.
Раз уж подвернулся случай, можно немного позаимствовать и репутацию Баффета.
— Мой подход в основе тот же, что и стоимостное инвестирование Баффета. Я рассчитываю внутреннюю стоимость, опираясь на отраслевые тренды и рыночный потенциал продукта. Предлагаемая мной точка выхода — момент, когда цена акции достигает этой внутренней стоимости.
— Но ведь после этого она продолжает расти, разве нет?
— Тогда она переоценена. К стоимости это уже не имеет отношения: это пузырь, а пузыри всегда рано или поздно лопаются.
— Я к тому, что ты должен быть достаточно умелым, чтобы проехать и на пузыре тоже.
— Это моментум-трейдинг.
Моментум-трейдинг — стратегия, которая зарабатывает на трендах.
Её смысл в том, чтобы предсказывать резкие подъёмы и падения и фиксировать прибыль.
— Вы просите меня одновременно использовать две полностью противоположные техники, чтобы заработать.
— ...
Моментум-инвестирование и стоимостное инвестирование основаны на противоположных философиях.
Просить стоимостного инвестора вроде меня предсказывать пузыри — абсурд.
На миг Джим словно лишился слов после моего ответа, но вскоре пришёл в себя и победно ухмыльнулся.
— Ладно, моментум-трейдинг! Это ведь про то, чтобы купить дёшево и продать дорого, верно?
У него был вид человека, который поймал меня в ловушку.
— Ты раньше сказал, что профессионалы так не инвестируют. Есть те, кто инвестирует. Может, просто ты не умеешь?
— Вздох...
Он снова несёт чушь.
Я подумывал пропустить это мимо ушей, но чувствовал на себе взгляды Джерарда и Джуди.
— Даже моментум-трейдеры не принимают решения только по цене акции. Важно, насколько устойчив импульс.
Моментум — это ускорение, упругость, инерция и движение.
Моментум-трейдеры анализируют такие показатели, как объём торгов, волатильность цены, уровни поддержки и сопротивления.
— Моментум-трейдеры не входят на дне. Их девиз: «покупай дорого, продавай ещё дороже».
Моментум часто сравнивают с разогнавшимся поездом.
Сначала он трогается медленно, в середине пути достигает максимальной скорости, а к концу начинает замедляться.
Моментум-трейдеры не садятся в поезд, пока он стоит на месте, — потому что не знают, поедет ли он вообще.
Поэтому они не покупают на дне.
— И время выхода у них тоже не привязано к пику. Они выходят, когда импульс начинает замедляться.
Их цель — участок максимальной скорости.
Они спрыгивают с поезда в тот момент, когда он начинает тормозить.
Это может совпасть с пиком акции, а может и не совпасть.
— Но... в итоге ведь они продают близко к пику?
— Если повезёт.
И стоимостным инвесторам, и моментум-трейдерам иногда удаётся купить дёшево и продать дорого.
Но это никогда не является целью само по себе.
Просто их критерии случайно совпадают с фактическим дном или пиком.
Дно и пик — показатели, которые видны только задним числом.
Заранее определить их невозможно.
Любой, кто утверждает обратное, — мошенник.
Профессионалы сосредоточены на том, чтобы получать надёжную прибыль, а не гоняться за удачей.
Конечно... я исключение: в некотором смысле игрок с чит-кодом.
— Только любители зацикливаются на рыночных днах и вершинах. Слепая вера в такие непредсказуемые точки — не инвестирование, а азартная игра.
Джим снова замолчал, и комнату на несколько секунд заполнила пауза.
Тишину нарушил голос женщины средних лет.
— И всё же разве не лучше целиться в пузырь?
Это была Джуди, мать Рэйчел.
Она слегка улыбнулась Джиму, а затем снова повернулась ко мне.
— Не думаю, что он предлагал вам предсказывать сам пик. Разве его мысль не скорее в том, что если акция уже выбрана, стоит воспользоваться и пузырём?
Именно так думает большинство людей.
Им невыносимо упустить возможность заработать на пузыре.
Поэтому, когда говоришь: «Это пузырь, продавайте сейчас», люди не слушают.
— У меня нет навыка читать моментум. Учиться этому сейчас было бы неэффективной тратой времени и сил.
— Сдаётесь с самого начала? Не похоже, чтобы у вас было много амбиций.
Улыбка Джуди была своеобразной, будто она считала, что я играю слишком осторожно.
— Баффет однажды сказал: «Бойтесь, когда другие жадничают, и жадничайте, когда другие боятся».
— Значит, сейчас вы боитесь?
— Нет. Я жадничаю.
— Что?
— Погоня за пузырем на самом деле — проявление страха.
Желание забрать даже пузырь, одержимость пиком — это не жадность.
— Самая опасная эмоция в инвестировании — FOMO, страх упустить выгоду. Это тревога, что возможность пройдёт мимо. Подумайте внимательно: погоня за пузырём действительно является проявлением жадности?
Джуди подперла подбородок рукой, на мгновение задумалась, а потом снова заговорила.
— Но разве это всё равно не жадность, если продолжать, несмотря на страх?
— Вы в этом уверены?
— Ну... нет, не уверена. Но мне кажется, это может зависеть от личных ценностей...
В инвестировании страх и жадность тесно связаны.
На первый взгляд это похоже на классическую дилемму курицы и яйца.
Если научиться различать одно и другое, можно добиться успеха.
Большинство людей терпят неудачу именно потому, что не могут.
Может, стоит дать ей подсказку.
— Есть способ отличить страх от жадности.
— Какой?
— Страх абстрактен, а жадность конкретна.
Если вы ждёте бесконечно, не понимая, какая сумма на кону и когда она может появиться, — это страх.
— По-настоящему жадный человек стремится к максимальной прибыли. В таком случае он сперва рассчитает пределы пузыря. Например, если ожидается, что акция удвоится и принесёт десять миллионов долларов, он осмотрит весь рынок в поисках инвестиции, которая принесёт больше десяти миллионов. Если найдёт надёжную возможность на пятнадцать миллионов, переключится без колебаний. Поэтому он выходит и перераспределяет средства.
— ...!
Именно поэтому стоимостные инвесторы часто не обращают внимания на пузыри.
Не просто потому, что ставят безопасность выше всего.
А потому, что в другом месте охотятся за более прибыльными и надёжными возможностями.
Кстати, это совпадает с первым правилом Баффета для продажи: переключиться, когда появляется более выгодная возможность.
— «Жадничайте, когда другие боятся» означает: не поддавайтесь ложным ожиданиям, а стремитесь к осязаемой прибыли. Чтобы так действовать, нужно уметь точно рассчитывать и сравнивать пузыри. Это очень технический навык, поэтому обычным инвесторам его трудно применять.
Я перевёл взгляд на Джерарда.
Пора было вернуться к его предыдущему вопросу.
— Вот почему мне нужно самому управлять средствами. Даже если я скажу вам, какие акции выбрать, вы, скорее всего, увлечётесь пузырём, отойдёте от стратегии и в итоге получите убытки. Деньги должен держать тот, кто уверен в стратегии.
Губы Джерарда изогнулись в улыбке, но его взгляд теперь заметно изменился.
— Уверены, значит...? Не слишком ли мало доказательств для такой уверенности? Насколько мне известно, алгоритм пока проверяли всего дважды. Вы не можете быть уверены, что он работает как следует.
— Верно. Мы всё ещё на стадии тестирования.
— И всё же вы управляете не только всем своим состоянием, но и внешними инвестициями? По сути, вы взяли плечо во время пробного запуска. Мне трудно это понять.
Он остёр.
— Почему вы выбираете такой рискованный подход к тому, что называете безопасной и надёжной инвестицией?
Он попал в самую суть.
Логически сейчас нет никаких причин собирать инвесторов.
Причина, по которой я это делаю, только одна:
мне нужен капитал для русской рулетки.
Это не решение инвестора. Это решение человека, у которого тикают часы.
— Для меня это выглядит не столько тестом, сколько азартной игрой в надежде сорвать большой куш...
Если разговор станет чисто логическим спором, я проиграю.
С точки зрения инвестиций мои действия рационально объяснить нельзя.
Остаётся только один вариант:
играть на эмоциях.
Мне нужно задеть чувства Джерарда и вытащить из него инвестицию.
Задача несложная.
Понять, за какие струны тянуть, — уже половина дела.
— Значит, вам кажется, что это похоже на азартную игру?
— Разве нет?
— Вы наполовину правы и наполовину ошибаетесь.
Я встретил взгляд Джерарда прямо и добавил лёгкую провокацию.
— Я хочу настоящей охоты.
Ресницы Джерарда едва дрогнули. Слово «охота» задело нерв.
В его семье охота была не просто спортом — это был обряд взросления, традиция, связанная с представлением о настоящей ответственности.
— Забавно слышать разговоры об охоте от того, кто сам никогда не охотился.
— К вам это тоже относится, Джерард.
Его лицо стало недоверчивым, будто он не мог поверить в услышанное.
Я слабо, горько улыбнулся и ответил:
— Это ведь неизбежно, разве нет? В наши дни мы убрали дикую природу, создали заповедники и выделили безопасные охотничьи зоны, где животных выпускают ради игры.
— И это не охота?
— Это ничем не отличается от того, чтобы прийти с ружьём в зоопарк.
— Шон! Это...
Рэйчел ахнула, резко втянув воздух после моих жёстких слов.
Она понимала, что охота значит для Джерарда и его семьи, и потому внезапный холод, опустившийся на стол, был вполне объясним.
Все смотрели на Джерарда, ожидая его реакции. Его лицо застыло, но натянутая улыбка всё ещё держалась на губах. Терпение у него было достойное уважения.
— Я хочу настоящей охоты. Состязания не на жизнь, а на смерть, где на кону стоит всё. Успех приносит трофеи, провал влияет на само выживание. В современном мире есть только одно место, где такое возможно.
— Фондовый рынок?
— Именно.
Даже это не сработало. Нужно было давить сильнее.
— Те, кому нужно только мясо, идут в супермаркет. Те, кто хочет поиграть в охоту, едут в заповедники на безопасную, контролируемую охоту. А настоящие охотники ставят на кон всё. Я хочу доказать себя одним миллионом долларов.
Я настоящий охотник.
Ты всего лишь ребёнок, играющий в охоту.
И на всякий случай я добавил ещё и «покупателей мяса из супермаркета», над которыми Джерард раньше так презрительно насмехался.
Если он не клюнет и сейчас, его место будет не выше той самой толпы из супермаркета.
Но... Джерард всё ещё смотрел на меня с натянутой улыбкой.
«Сдерживается?»
Если давить дальше, эффект будет обратным. Всё превратится в перепалку, а это никому не поможет.
Пора остановиться.
«Что ж, ничего не поделаешь».
Это было не так уж плохо.
Даже если я не добьюсь дополнительного стартового капитала, изначальная цель — проверка на мошенничество — всё равно идёт по плану.
Пока я проглатывал досаду, Джерард наконец заговорил — медленно и тщательно подбирая слова.
— Это не настоящее состязание.
Лёгкий изгиб его губ был тревожным.
— Настоящий охотник внимательно относится к своим патронам. Каждый выстрел — вопрос жизни и смерти. Когда драгоценный патрон уходит впустую, это прибавляет веса к ноше. Разве не в этом смысл ставки собственной жизнью?
Я мысленно цокнул языком.
Намерение Джерарда было ясно: он и правда остёр.
— Вы говорите, что я должен разделить бремя убытков?
Загрузка главы...

Комментарии

Загрузка...