Первый рабочий день после Рождества.
Восемь утра. В торговой зоне фонда «Тайгер» большинство сотрудников еще пребывало в расслабленном праздничном настроении, но в Группе азиатских стратегий атмосфера была накалена до предела.
Чэнь Сяо стоял перед маркерной доской. Пластиковый наконечник в его руке издавал резкий, режущий слух скрип, оставляя на белой поверхности четкие линии.
— С сегодняшнего дня начинаем первый этап, — он вывел на доске название «Кансай Сэймицу Когё». — Цель: заставить рынок усомниться в этой компании.
Дэвид Коэн, закинув ногу на ногу, лениво крутил в пальцах дорогую ручку:
— Какой план? Сразу начнем агрессивно обваливать котировки?
— Нужно действовать постепенно, — Чэнь Сяо покачал головой. — Шаг первый: сегодня покупаем на нью-йоркском рынке пут-опционы на пятьсот тысяч долларов. Цена исполнения — 1100 иен, экспирация в марте. Майк, ордера на тебе.
Майк Росс поправил очки:
— Какое кредитное плечо берем?
— Двукратное, — Чэнь Сяо пристально посмотрел на него. — Оставь на счету достаточно средств для поддерживающей маржи. Мы не торопимся обрушивать цену прямо сейчас. Сначала нужно, чтобы на рынке опционов появились аномальные объемы торгов.
Джеймс Ли поднял руку:
— Цена открытия в Токио сегодня составила 1220 иен. Страйк в 1100 означает, что мы прогнозируем падение минимум на 10%. Не слишком ли очевидный разрыв?
— Именно это нам и нужно, — Чэнь Сяо развернулся к команде. — Мы должны сделать так, чтобы «умные деньги», отслеживающие данные по опционам, заметили: кто-то готовится играть на понижение по этой бумаге. Тогда они сами начнут копать и искать причины.
Сара Уотсон сидела на самом краю, положив блокнот на колени. Сегодня на ней был кремовый свитер с высоким воротником, на фоне которого ее лицо казалось еще более бледным.
— Сара, — позвал Чэнь Сяо.
Она вскинула голову:
— Да?
— На тебе мониторинг, — распорядился он. — После открытия торгов в Токио фиксируй цену и объем каждые полчаса. И не спускай глаз с финансовых новостей. Любое упоминание «Кансай Сэймицу», сектора автокомпонентов или «Мицубиси Электрик» — докладывать немедленно.
— Поняла.
Голос Сары слегка дрогнул. Это был первый раз, когда она по-настоящему участвовала в конкретном проекте.
В девять тридцать утра открылся рынок в Нью-Йорке.
Пальцы Майка быстро застучали по клавишам торгового терминала. На экране всплыли котировки американских депозитарных расписок (ADR) «Кансай Сэймицу» — каждая такая расписка представляла пять обыкновенных акций. Текущая цена — 24,5 доллара.
— Покупаю пут-опционы, цена исполнения 22 доллара, экспирация в марте, — проговорил Майк в трубку прямой линии с брокером. — Двадцать лотов, дроби ордера, выставляй по одному лоту каждые пять минут.
Трейдер на другом конце провода повторил команду:
— Двадцать лотов путов на «Кансай Сэймицу», страйк 22, март. Принято.
В офисе воцарилась тишина, нарушаемая лишь щелчками клавиатуры и приглушенным бормотанием из телефонных трубок.
Дэвид Коэн пригубил кофе и подул на пар:
— Это напоминает мне восемьдесят второй год, когда я впервые шортил одну британскую текстильную компанию. Тоже сначала закупал опционы и потихоньку вбрасывал слухи. Потребовалось три недели, чтобы акции рухнули на 30%.
— В этот раз три недели не понадобятся, — бросил Чэнь Сяо, не отрываясь от монитора. — Японский рынок сейчас крайне чувствителен. Любой шорох раздувается до масштабов бури.
Сара внезапно подала голос:
— Токио... цена упала до 1215.
— Что с объемом? — спросил Чэнь Сяо.
— На 20% выше среднего для этого времени, — Сара не сводила глаз с терминала Bloomberg. — Крупных заявок нет, в основном продают частные инвесторы и мелкие фонды.
— Отлично, — кивнул Чэнь Сяо. — Паника заразительна. Розничные игроки видят падение и начинают сбрасывать бумаги. Мелкие институционалы видят продажи розницы и начинают дергаться, боясь, что упустили какую-то важную новость. Они тоже сокращают позиции.
В полдень торги в Токио прервались на обед.
Сара распечатала данные за первую половину дня:
— Цена 1210, суммарное падение — 0,8%. На рынке опционов из наших двадцати лотов исполнено восемнадцать.
— Какова стоимость? — уточнил Чэнь Сяо.
— Средняя премия за лот составила 450 долларов, итого восемь тысяч сто долларов, — быстро подсчитала Сара. — Если цена упадет до 1100 иен, прибыль с каждого лота составит около тысячи долларов.
Дэвид присвистнул:
— Рискнуть восемью тысячами ради двадцати? Неплохое соотношение.
— Днем продолжаем в том же духе, — бесстрастно произнес Чэнь Сяо.
На следующее утро, едва Чэнь Сяо вошел в офис, к нему подбежала Сара с листом факса в руках.
— Свежий выпуск «Никкэй», — в ее голосе слышалось возбуждение. — В финансовом разделе, в самом низу, небольшая заметка. Пишут, что «некоторые малые и средние поставщики комплектующих столкнулись с трудностями при возврате платежей».
Чэнь Сяо взял лист. Рядом с японским оригиналом был аккуратный рукописный перевод на английский — почерк Сары.
В статье не называлась конкретно «Кансай Сэймицу», но упоминался «осакский производитель прецизионных деталей» и проблемы с дебиторской задолженностью. Автор ссылался на «опасения отраслевых аналитиков».
Этого было достаточно, чтобы запустить волну догадок!
— Отличная работа, — Чэнь Сяо передал факс Дэвиду. — Взгляни.
Дэвид бегло просмотрел текст:
— Написано туманно, но все нужные акценты расставлены. Особенно пассаж про сокращение заказов от «Мицубиси Электрик». Очень умно — читатель сам достроит логическую цепочку.
— Какие действия на сегодня? — Майк уже занял место у терминала.
— Продолжаем скупать путы, — распорядился Чэнь Сяо. — Добавь еще тридцать лотов, страйк опускаем до 1100. Одновременно начинаем играть на понижение на рынке спот — продай пять тысяч ADR мелкими порциями.
Джеймс Ли нахмурился:
— Прямые продажи в шорт? Не слишком ли заметно?
— Мы должны привлечь внимание маркетмейкеров, — объяснил Чэнь Сяо. — Когда маркетмейкер видит стабильный поток заявок на продажу, он начинает снижать котировки. Другие трейдеры, видя это, решат, что рыночные настроения сменились на «медвежьи». Это цепная реакция.
Майк начал выставлять ордера. На этот раз он сменил брокера, задействовав японский деск «Соломон Бразерс».
— Продажа ADR «Кансай Сэймицу», пять тысяч акций, лимитный ордер по 24 доллара, — выкрикнул он в трубку. — Да, разбей на десять траншей, по одному каждые полчаса.
К одиннадцати утра в Токио цена пробила психологическую отметку в 1200 иен.
Сара впилась взглядом в экран:
— 1195... 1193... Пошли крупные продажи, разовый ордер на триста лотов. Это институционал.
— Кто именно? — спросил Чэнь Сяо.
— Код указывает на... собственный торговый деск «Номура Секьюритиз», — Сара обернулась. — Но ведь их аналитики только на прошлой неделе подтвердили рейтинг «держать»!
Дэвид усмехнулся:
— Собственный деск и отдел аналитики — это две разные планеты. Аналитики поют дифирамбы, а трейдеры шортят. На Уолл-стрит такое происходит сплошь и рядом.
Чэнь Сяо подошел к Саре и заглянул в монитор. Плечи девушки были напряжены, тонкие волоски на затылке прилипли к коже от волнения.
— Расслабься, — тихо сказал он. — Это только начало.
Сара глубоко вздохнула и кивнула, но пальцы по-прежнему мертвой хваткой сжимали ручку.
Наступили новогодние праздники, азиатские рынки закрылись на каникулы. Однако в офисе фонда «Тайгер» работа не прекращалась ни на минуту.
Чэнь Сяо раздал каждому по папке:
— Здесь квартальные финансовые отчеты «Кансай Сэймицу» за последние пять лет. Я отметил все подозрительные моменты.
Дэвид листал страницы:
— Четвертая страница... Во втором квартале прошлого года они внезапно увеличили срок амортизации оборудования с десяти до пятнадцати лет. Это позволило им снизить ежегодные расходы на амортизацию на двести миллионов иен. Чистая прибыль искусственно завышена на 15%.
— Седьмая страница, — подхватил Джеймс. — Часть расходов на исследования и разработки они капитализировали, записав в нематериальные активы. По американским стандартам учета эти траты должны были быть списаны в текущем периоде как убытки.
Майк уже вовсю щелкал калькулятором:
— Если привести отчетность к реальности... их фактическая чистая прибыль на 25–30% ниже заявленной.
Сара подняла голову, в ее голубых глазах читалось изумление:
— Это... это считается финансовым мошенничеством?
— Нет, — отрезал Чэнь Сяо. — Это просто агрессивные методы бухгалтерского учета. В Японии такие манипуляции балансируют на грани правил, но формально их не нарушают. Суть в другом: если рынок начнет сомневаться в качестве их прибыли, оценка стоимости акций будет полностью пересмотрена.
Он посмотрел на Сару:
— Подготовь на основе этих данных краткий отчет на три страницы. Объективно изложи различия в методах учета по сравнению с конкурентами. Завтра анонимно разошли это в исследовательские отделы пяти хедж-фондов.
Сара закусила губу:
— А это не... не слишком? Мы не переходим черту?
— Какую еще черту? — ответил за Чэнь Сяо Дэвид. — Это открытые данные, любой может их проанализировать. Мы просто помогаем ленивым аналитикам сделать их работу.
Чэнь Сяо добавил:
— Запомни, мы ничего не выдумываем. Мы лишь выкладываем факты, а выводы рынок сделает сам.
Сара помолчала несколько секунд и кивнула:
— Я поняла.
После Нового года торги в Токио возобновились.
В девять пятнадцать утра у Чэнь Сяо зазвонил телефон.
— Чэнь, это Робертсон, — голос на том конце был спокойным. — Ко мне только что заходил Ричард Клейн. Спрашивал, чем занимается Группа азиатских стратегий. Говорит, вы три дня подряд торгуете одну и ту же японскую малоликвидную акцию. Система риск-менеджмента выдала предупреждение об аномалии.
— Я докладывал вам об этом проекте, — Чэнь Сяо слегка нахмурился.
— Я знаю, — Робертсон сделал паузу. — Но Клейну нужны объяснения. В три часа дня зайди к нему в офис. Возьми с собой выписки по сделкам и обоснование логики.
— Понял.
Повесив трубку, Чэнь Сяо посмотрел на команду:
— Отдел риск-менеджмента зашевелился. Это добрый знак — значит, наши действия начали влиять на рынок!
Дэвид недовольно хмыкнул:
— Клейн, старый зануда. Только и умеет, что в отчеты пялиться.
— Днем я с ним разберусь, — сказал Чэнь Сяо. — Вы продолжайте. Сегодня наша цель — продавить цену ниже 1150.
В десять утра акции «Кансай Сэймицу» торговались по 1147 иен.
Майк не отрывался от монитора:
— Плавающая прибыль по нашим путам уже 35%. По короткой позиции на споте — около сорока тысяч долларов.
— Продолжаем продавать, — скомандовал Чэнь Сяо. — Добавь еще десять тысяч ADR.
Сара вдруг вскинула руку:
— На терминале Bloomberg срочная новость... «Кансай Сэймицу» выпустила официальное опровержение.
Все взгляды устремились на нее.
Сара быстро пробежала текст глазами:
— Они заявляют, что сообщения в прессе о проблемах с дебиторской задолженностью — это недоразумение. Утверждают, что денежные потоки компании в норме, а сотрудничество с ключевыми клиентами стабильно... Типичное «отрицаем всё».
Дэвид расхохотался:
— Чем яростнее они оправдываются, тем сильнее рынок будет подозревать неладное.
И действительно, спустя полчаса после публикации опровержения падение ускорилось: 1140, 1135, 1130.
В два часа дня цена достигла 1125 иен.
Чэнь Сяо поднялся:
— Мне пора к риск-менеджерам. Дэвид, следи за рынком. Если до закрытия пробьем 1120, добавь еще пять тысяч акций в шорт.
— А если будет отскок?
— Колебания неизбежны, — Чэнь Сяо надел пиджак. — Помни, мы не собираемся уничтожить их за один день. Нам нужно постоянное давление, чтобы держатели акций постепенно теряли веру.
Три часа дня, офис Ричарда Клейна.
Клейн в очках для чтения внимательно изучал принесенные Чэнь Сяо записи.
— За четыре дня вы открыли короткую позицию по «Кансай Сэймицу» на восемьсот тысяч долларов, — он поднял взгляд. — С учетом плеча 2,5 риск-позиция составляет два миллиона. Для компании с капитализацией около пятидесяти миллионов это уже считается очень крупной ставкой.
— У нас есть серьезная аналитическая база, — Чэнь Сяо протянул ему отчет по аудиту отчетности.
Клейн бегло просмотрел бумаги и отложил их в сторону:
— Аналитика — это теория, а рынок — суровая реальность. Что, если компания внезапно выпустит позитивный пресс-релиз? Что, если мажоритарные акционеры начнут агрессивный выкуп акций прямо с рынка? Твои короткие позиции мгновенно попадут под «шорт-сквиз» — тебя просто раздавит лавиной принудительного закрытия заявок.
— Я изучил структуру владения семьи Ямада, — уверенно ответил Чэнь Сяо. — Сейчас у них нет ресурсов для наращивания доли. Что касается позитива... какие новости могут быть у компании с раздутой дебиторкой и агрессивным учетом?
Клейн долго смотрел на него, затем снял очки и потер переносицу.
— Робертсон возлагает на тебя большие надежды, — неожиданно произнес он. — Он сказал мне, что ты можешь стать главным козырем фонда «Тайгер» на ближайшее десятилетие. Но если козырем пойти слишком рано или слишком резко, он может превратиться в битую карту.
Чэнь Сяо промолчал.
— Продолжай торговлю, — наконец сдался Клейн. — Но я ужесточаю лимиты риск-менеджмента. Если дневной убыток превысит 5%, половина позиции закрывается автоматически. Если 8% — закрываем всё. Это предел.
— Понял.
— Свободен, — Клейн снова надел очки. — И в следующий раз, когда затеешь игру такого масштаба, предупреждай меня заранее. Я не люблю сюрпризов!
В четыре часа дня Чэнь Сяо вернулся в отдел.
Дэвид доложил:
— Закрылись по 1118. Падение за день — 3,2%, объем торгов в три раза выше нормы. Плавающая прибыль по шорту превысила сто двадцать тысяч долларов.
— Пут-опционы в плюсе на 65%, — добавил Майк. — Если зафиксируемся сейчас, общая прибыль составит около ста восьмидесяти тысяч.
Чэнь Сяо подошел к окну. Снаружи уже стемнело. На Рокфеллер-центре все еще сияла огнями рождественская ель, но праздничная суета постепенно сходила на нет.
Четыре дня. Цена упала с 1220 до 1118 — на 8,4%. Прибыль — 180 тысяч.
Но этого было мало.
— Завтра продолжаем, — Чэнь Сяо обернулся к команде. — Цель: уйти ниже 1100.
Сара тихо спросила:
— Мы правда пойдем дальше? А как же риск-менеджмент...
— С ними я все уладил, не беспокойся.
Он взглянул на часы. Семь вечера. В Токио сейчас девять утра, новый день только начинается.
Пришло время для еще одного звонка.
После работы Чэнь Сяо нашел уличный таксофон и набрал международный номер.
После пятого гудка трубку сняли.
— Дэн, — произнес Чэнь Сяо. — Ты готов?
На том конце провода повисла двухсекундная пауза, а затем раздался низкий голос Дэна:
— Готов. На каком уровне заходим?
— Когда цена будет в районе 700–750 иен, чем ниже, тем лучше, — сказал Чэнь Сяо. — Помни: только мелкие ордера, разные счета. Не взбудоражь рынок раньше времени.
— Понял.
Он повесил трубку и посмотрел на черное ночное небо.
Оружие заряжено.
Теперь пусть пуля немного пролетит.

Комментарии

Загрузка...